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林园和杨百万 林 园 1963年生。大学文化，陕西汉中人。 1989年进入股市，18年来，从8000元起家到身价10 亿元，他谱写了中国股坛最具传奇色彩的“神话”，万千投 资者无时不在寻觅破译其暴富的“密码”。 他走过的成功之路，留给人们太多的思考……，令人觉 得有点匪夷所思，他坚持价值投资，坚持长线投资，追求复 合增长，算不清楚的事决不做，这种投资方法值得我们借鉴。 笨人笨办法：“猫着”不理大盘 为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合，而不是选择 在股市下跌时进行减仓？而在2001年我却卖出全部股票。 现在回头看来，2001年股市已经到“顶”，而现在普遍认为 市场环境良好。 但事实上我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中 有没有符合我的投资标准的公司。 若市场中没有我要投资的好公司，我就会选择空仓。 2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被“低 估”的公司，于是我卖出。而现阶段确有一批价值被严重低 估的公司，我要求我自己在未来三年会持有我的投资组合， 不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。 这是我给我自己定的纪律。这样的方法就是我常说的 “乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收 益都是很好的。 比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5 元/股左右，2004年五粮液分红后（10股送10股）我的成 本应为4.25元/股左右，而在2004年到2006年初一年时间 里五粮液股价都在5~8元间涨涨跌跌，每次涨到7.9元，又 跌回6元。我也只是看着，没有买卖，就像一个“乌龟”在 里面“猫着”。而到今年五粮液股价就一举突破8元，再也 不回头了。 我有一位朋友，当时也买了很多五粮液股票，而涨到接 近8元时，他都卖掉了；6元多又买回来；但最后一次股价 突破8元时，却没有买回来。而现在五粮液复权价应该有20 多元了，他为了赚3元的差价，却少赚了十几万元。我说他 是占小便宜吃大亏。 经验告诉我，财富的累积，最重要是你的重仓股在三年 内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。 去年我重仓买入招商转债，现已转股，除权成本价为4 元多，今年5月初又重仓买入G沪机场，成本价13元多， 这是我给未来三年中的“种子”，我会“猫着”不管其股价 涨跌。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是 股价已经远离成本区后，我会更加坚定地持有它；我会更 “贪”因为后面赚的百分之十，相对你前面的买入价可能就 是百分之几十甚至更多。 当然，“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是 未来三年高速增长的企业，这种“猫着”就是我在享受其高 速增长时期的收益，这样我就选择企业在高速增长期买入， 等高速增长期过后卖出。实际上，我是在跨行业做企业，这 种做法，我认为只有在股市中才能做到。 我选公司 有老大就不选老二 我的投资组合中所选公司，都是在其所处的行业中的 “龙头老大”，如果有老大，就不选择老二，若老大与老二 分不清楚时，我会根据情况做适量的配比。 一个企业已经做到全行业的老大，本身已经说明问题 了，其在行业中的竞争优势非常明显，掌握其产品的定价权， 随时可能发生由于产品提价带来的盈利提升的意外收益。这 样的企业的命运多数已经掌握在自己手中。 当然我指的行业龙头不光是指该企业的营业额、利润总 额等财务指标，而是结合其品牌形象、成长性等综合分析作 出的判断。也可以简单地认为，它们都是我认为该行业最好 的公司（最能赚钱的公司）如：招商银行，它并不是行业中 赚钱最多的公司，但它的财务指标，如盈利能力、坏账率等 又是行业中最好的，若买银行股，我会选择招商银行。 贵州茅台、五粮液两个公司各有长短，我分不清楚老大 与老二，就会组合一些。若买牛奶类股，我也只会选择伊利 和蒙牛，若选择中药股，我会在云南白药、同仁堂中去选。 当然，其产品在行业中有垄断性的公司，我也会选择。 如马应龙，其产品痔疮膏在市场占有率40%以上；G千金， 妇科千金片的市场占有率第一；G瑞贝卡，假发制品市场占 有率第一。 为什么我要选择行业中存在有老大的企业投资，因为只 有行业中出现老大，才会有垄断利润，否则，行业仍处于激 烈