美国退出量化宽松政策对我国经济地外溢性分析_0.doc

美国退出量化宽松政策对我国经济的外溢性分析 1、相关定义 1.1、事件的定义和选取 采用事件法研究 QE 退出对菲律宾、马来西亚、泰国和印度尼西亚这四个东 南亚新兴市场国家汇率的影响时,必须选定基本事件。本文以美联储联邦公开 市场委员会会议发布的公告为准,将其中含有 QE 退出预期和退出事实的都作为 基本事件。美联储联邦公开市场委员会按照计划,每年有规律的举行 8 次会议, 如果有必要会临时增加会议。会议结束日会有一个声明即时发布,但这些会议 的会议纪要会在政策决定日,即会议结束日的三周之后公布。在 QE 实施过程中, 不时有专家预测 QE 的退出,但由于美联储 QE1、QE2、QE3、QE4 的开始时间 分别为 2008 年 11 月、2010 年 11 月、2012 年 9 月和 2012 年 12 月,即到 2012 年年底美联储又推出了新一轮的 QE,所以本文选取的 QE 退出预期事件起点从 2013 年 1 月开始。美联储对于何时退出 QE 一直没有给出确切时间,因此每一 次会议决议都可能宣布缩减 QE 资产购买量,但也可能因经济数据不乐观或其他 原因而搁置,在这个不确定性中市场对于 QE 的退出就有了诸多猜测,市场预期 作用明显。另一方面由于 QE 政策确实使美国的失业率大大降低,经济增长恢复 动能,市场乐观情绪高涨,因此在经济数据达到美联储公布的退出门槛后,QE 政策在 2014 年 1 月真的走向退出,因此本文选取的事件还包括 QE 退出事实的 公告,选取事件的结点是 2015 年 2 月。综上,本文选取的事件包括 2013 年 1 月开始到 2015 年 2 月期间所有符合本文研究需要的会议纪要和声明。 下面把所有事件总结在下表 3.1 中。 14 表 3.1 美联储量化宽松货币政策退出预期和事实一览表7 宣布日期 具体内容 事件 1 2013/2/20在 1 月底的会议上,多位美联储公开市场委员会委员认为 (会议纪要)在就业状况完全好转前逐步缩减 QE 规模是合适的。 事件 2 2013/4/10FOMC 提前 5 个小时发布 3 月份的会议纪要,称美联储的 (会议纪要)少数决策者对 QE 退出的预期进程是 2013 年底退出,到 2014 年中期结束。 事件 3 2013/5/22美国经济状况的显著好转是多数美联储成员认为可逐步 (会议纪要)缩减当前的量化宽松购债规模的依据。 事件 4 2013/7/10美联储内部对于 QE 的缩减直至结束已达成共识,但前提 (会议纪要)是必须在有足够的经济数据显示就业市场大幅改善后,才 会决定缩减购债规模。 事件 5 2013/8/21对于是否快速退出 QE,美联储内部官员都同意缩减购债 (会议纪要)规模,但对缩减时机持不同态度,有鸽派和鹰派之分。 事件 6 2013/10/9部分美联储官员上月只是勉强同意了维持 QE 规模不变的 (会议纪要)决议。 多数美联储成员对 QE 退出的预期进程是 2013 年 底退出,到 2014 年中期结束。 事件 7 2013/11/20可能会根据未来数月更好的经济数据决定缩减量化宽松 (会议纪要)政策。 事件 8 2013/12/18宣布自 2014 年 1 月起,QE 资产购买规模缩减 100 亿美元, (会议声明)每个月购买 750 亿美元,利率维持 0-0.25%不变。 事件 9 2014/1/29美联储决议将每个月量化宽松政策缩减 100 亿美元至 650 (会议声明)亿美元,称未来或进一步缩减购债。同时维持 0-0.25%的 超低利率水平不变——一如市场预期。 事件 10 2014/3/19FOMC 会议 决定按照之前的 QE 缩减计划,在本月再次缩 (会议声明)减 100 亿美元,每月购买 550 亿美元的资产。 事件 11 2014/4/30美联储将量化宽松政策再次缩减 100 亿美元,至每月 450 (会议声明)亿美元的规模。 15 续表 宣布日期 具体内容 事件 12 2014/6/18在 450 亿美元的基础上,再次缩减 100 亿美元的资产购买 (会议声明)规模,至每月 350 亿美元的规模。 事件 13 2014/7/30资产购买计划再次缩减 100 亿美元,缩减至每月 250 亿美 (会议声明)元的规模。同时保持利率不变。 事件 14 2014/9/17同市场预期相同,仍是保持利率不变,缩减 100 亿美元的 (会议声明)资产购买计划,至每月 150 亿美元的购买规模。 事件 15 2014/10/29在会议决议中宣布资产购买计划结束,但是利率门槛仍不 (会议声明)放开,依然维持 0-0.25%的利率区间,且给出预期,利率 问题需保持耐心。 事件 16 2014/12/17美联储声明0-0.25%联邦基金利