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第七讲 矿业投资决策 矿业投资特点 矿业项目经济评价 矿床技术经济评价 矿业投资项目融资 一、矿业投资特点 矿业投资：以一定的资金或实物直接或间接地从事矿产资源开发并预期未来获得利益的行为。 按投资主体的性质：分为政府投资和厂商投资。 一、矿业投资特点（政府投资 ） 政府的矿业投资：国家或地方政府，基于对未来特定时期内，世界、国家或地区范围内的矿产资源赋存、开发以及利用状况的分析与预测，为实施政府的矿业政策目标与国民经济、地方经济发展计划，进而获得社会经济效益而进行的矿业投资。 一、矿业投资特点（厂商投资 ） 厂商矿业投资：指厂商特别是矿业生产者，基于政府矿业政策和自身的长远发展规划，为维持其市场份额或扩大再生产，进而获得微观经济效益而进行的矿业投资。 一、矿业投资特点（投资特点） 矿业投资环境与其他工业投资环境相比，特点为： 1）由矿产供求关系的特点决定了矿产价格波动性强。 矿产在低价时供给弹性大；在高价时供给弹性小。 矿业作为基础产业，其产品的需求多为中间需求，受国民经济活动水平的影响较大。当经济繁荣时，矿产需求量大，矿产价格高；而当经济萧条时，矿产需求量小，价格低。 一、矿业投资特点（投资特点） 2）矿产资源耗竭性：不可再生资源，矿产开发的经济效益是在资源即矿体的不断消耗过程中实现的。 矿产资源的有限性还意味着矿床勘探是矿业生产的重要组成部分，必须持续不断地进行，矿业生产运行成本高。 为此，存在矿业税收政策特殊性。 一、矿业投资特点（投资特点） 3）矿业投资的市场与技术风险高。 市场风险：矿业是资本密集型产业，而且矿业投资时滞长，投资的经济效果受市场价格变动和通货膨胀水平的影响大； 技术风险：矿业生产对象即矿体的属性复杂多变，难以认识和确知，不确定性强。 一、矿业投资特点（投资特点） 4）矿业生产外部成本高：矿产资源开发常常对生态环境，包括空气、水体、土质、植被、地形地貌和自然景观等造成不同程度的污染或者破坏，具有明显的外部不经济效应。 一、矿业投资特点（投资特点） 5）矿业生产的交易费用（如信息、运输、购销等方面）高： 矿床勘探作为矿床地质信息不断完备的过程，是矿业生产中的经常性活动，其费用是矿产成本的重要组成部分； 另外，矿业生产活动多在山区、边远地区进行，工业基础设施及交通运输条件差。 一、矿业投资特点（投资特点） 6）矿产存在较大的二次市场：金属矿产大多数可以废旧利用；工业化程度越高，矿产废旧利用占矿产供给的比例越大。 二、矿业项目经济评价 矿业项目的经济评价：指矿床或矿山的货币价值的评估，以便进行矿床或矿山的买卖、经营课税、融资等经济活动。 矿业项目经济评价是一个反复迭代的过程，需要确定矿床储量、边际品位、生产成本和生产规模等关键技术经济参数。 这些参数相互作用，共同影响投资决策：储量影响生产规模，生产规模影响生产成本，生产成本又制约边际品位，进而边际品位决定矿床储量。可见，是是一个反复迭代的过程。 二、矿业项目经济评价（收益法） 其主要方法：收益法、成本法、市价法。其中 收益法是矿业项目经济评价的普遍适用方法，它通过逐年计算所考察矿床、矿山的净收益，并将其折现而求得矿床、矿山的货币价值。 收益法的基础是投资与成本的估算、市场及价格的预测、现金流分析、成本──效益分析、风险分析。 二、矿业项目经济评价（估算法） 1、投资与成本估算： 以地质、采矿、矿物加工等诸因素的技术评价为基础 估算方法及精度因估算的目的不同而异，如 概略估算：一般适用于项目的可行性研究，其误差可以高达20％～40％； 详细估算：一般适用于项目的工程承包等方面，其误差可以小至3％～5％。 二、矿业项目经济评价（参数法） 项目投资与经营成本估算的方法分为三类：参数法、系数法和累加法。 参数法：是一种概略估算方法，通过确立投资或者成本与其主要影响因素间的函数关系来估算投资或者成本。 包括：单位指标法（包括单位生产能力法和单位产品成本法）和投资估算的生产规模指数法，皆是将项目投资看作是项目生产能力的函数或经营成本看作是单位产品成本的函数。 二、矿业项目经济评价（投资） 单位生产能力法：认为项目投资额与生产能力在一定范围内成线性关系 I = IuQ + If I 、Q ：拟建设项目的投资额、设计生产能力 Iu：项目的单位生产能力投资额，根据矿床地质条件、矿山生产规模范围、基础设施条件、采选生产工艺以及技术装备水平等方面相类似的项目确定，或通过统计分析来确定 If：不随生产能力而变化的固定投资额，其确定方法与Iu相同。 二、矿业项目经济评价（投资） 生产规模指数法（0.6指数法）：将项目投资看作是生产能力的幂函数 I = Io(Q/Qo)n I、Q ：拟建设项目的投资额、设计生产能力 Io、Qo：已知同类项目投资额、设计生产能力；