第一创业-医药行业2010年投资策略：翻开大《目录》,左看低估值,右看超预期-091218.pdf

2009 年 12 月 18 日 评级： 推荐 医药行业 医药行业策略报告 第一创业研究所 翻开大《目录》，左看低估值，右看超预期 分析师：巨国贤 梁良 电话：0755 —— 医药行业2010 年度投资策略报告 邮件：liangliang@ 交易数据（2009/12/18 ） 投资要点： 一年涨跌幅 99.28% 行业快速增长，盈利能力提升，后续动力强劲 截止到 2009 年三季度， 行业基本数据 （2009/12/18 ） 医药工业实现销售收入5,483.89 亿元，同比增长 17.96%；实现利润总 A 股流通市值（亿元） 5686.59 额 529.6 亿元，同比增长 15.43%。这个数据显著受到受金融危机影响 总市值（亿元） 8018.78 较深的子行业——化学药原料药制造的拖累，若剔除化学药原料药制造 行业平均市盈率（静态） 62.77 业影响，医药行业的销售收入和利润总额的增速分别为 22.56%和 行业平均市净率（PB ） 6.06 22.1% ，其实这是一个比较快速的增长；行业的利润率从 2005 年 2 月 的 8.5%上升到 2009 年 8 月的 9.7% ，显示医药行业的整体盈利能力不 医药行业近52 周走势 断得到提升，内生性增长向好；科技的进步、老龄化加剧、城镇化进程 加速、人们生活水平的提高是推动医药行业增长的根本推力。同时，政 4195 府的医改政策的实施也为医药行业的增长安上了助推器。 3695 3195 板块估值难言有吸引力，表现要等到明年下半年后 医药板块的动态市 2695 盈率大概为 39 倍。从相对A股的溢价率看，医药板块相对全部A股的溢 价率已达到 59% ，略高于历史的均值 51%。我们认为，总体而言医药 2195 板块并未出现明显的高估，但也很难说医药板块有很大的有吸引力。医 1695 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 药板块在 2010 年前半年整体表现会比较平淡，表现的时间或许要等到 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 - - - - - - - - - - - - 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 明年下半年，这主要有是因为目前医药板块的估值普遍不低，要继续上 医药生物(申万)