春季反弹有待强化.PDF

[table_main] 周报 所 [table_reportdate] 究 策略研究/周报 研 2017 年1 月9 日 策略研究 周报 春季反弹有待强化 券 国都证券策略周报 证 都 国 核心观点： 市场统计估值信息 [table_estimation] 1）反弹动力缓慢释放，结构性行情为主。我们在1 月策略月报《短期回 上证综指 沪深300 深成指 调见底，阶段反弹在即》中分析指出，此前资金面趋紧、债市调整、汇 收盘指数 3,154.32 3,347.67 10,289.36 率贬值、金融监管等利空冲击高峰已过，而宏观基本面企稳、微观企业 近一周涨 幅(%) 1.63 1.14 1.10 结构性改善及以国企混改为首的深化改革推进下，为一季度反弹积蓄动 力；并提示，反弹动力正积蓄，需密切关注资金面短期缓解、美元阶段 本月涨幅 (%) 1.63 1.14 1.10 见顶回落、人民币汇率企稳及改革新动向等催化剂。新年以来市场情绪 今年以来 缓慢修复，股指与行业普遍上涨，但资金行为仍偏谨慎，且仍以结构性 涨幅(%) 1.63 1.14 1.10 告 行情为主。 报 PE(TTM) 16.04 13.12 30.93 究 2）短期风险缓解，但好转趋势不明。美元、人民币汇率、资金面及利率 研 债等风险冲击高峰已过击，且近期有所缓解或好转，已缓慢修复市场情 券 绪；但好转趋势不明，甚至仍有反复之势。 证 一是美元短期见顶回落，但近期难以趋势走弱：在美国经济走弱或特朗 [table_stktrend] 上证综指、创业板指走势叠加图 普政策证伪前，预计17 年美元加息预期难以改变，因而近期美元也难以 趋势走弱，预计大概率维持在高位窄幅震荡； 4,200 3,700 二是人民币汇率短期快速升值，但贬值预期仍在：央行增加汇率弹性、 3,200 资本流出管理从严、做空成本飙升，短期人民币空头力量或大降，利于 2,700 人民币汇率短期企稳，或将减缓此前市场担忧的年初集中换汇压力。然 2,200 而，中期来看，美元加息预期不减，国内经济底部企稳中仍有下行压力， 1,700 人民币汇率贬值预期仍在，目前 1 年NDF 远期汇率仍在7.20 附近； 1,200 6-Jan-16 6-Apr-16 6-Jul-16 6-Oct-16 6-Jan-17 三是短端资金利率回落，中期资金面紧平衡