投资经济学教学资料-学习情境八 债券投资.pptxVIP

;学习目标;技能要点;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;单元一 债券投资概述;;债券是一种重要的投融资工具，它是发行者依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价凭证，同时也是表明投资者向政府、金融机构或者公司提供资金的书面债权债务凭证。其基本要素如下： （1）面值 （2）还本和付息期限 （3）票面利率 （4）赎回条款; 债券的特点是把债务债权转化为有价证券，并具有转让性和流动性。债券作为一种以法律和信用为基础的借款凭证，它受法律保护也受信用制约。债券的发行、上市流通、付息和归还本金都要按照法定的程序和信用合同执行。;股票和债券有所不同，下面介绍债券的基本特征： （1）股票是无期限的，因为它一般无须偿还。而债券是有确定期限的，到期日必须偿还本金，并且要按照约定支付利息。因此公司若发行过多的债券就有可能资不抵债导致破产，若公司发行越多的股票，其破产的可能性就越小。; （2）股票本身的价格波动比较大，股利从公司的税后利润支付；债券面值本身增值或贬值的可能性不大，并且债券的利息则在公司的税前利润支付。; （3）在偿还等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司因经营不善等原因导致破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东。但通常剩余资产不足以还清所有债务，这时债权人实际上成了剩余索取者。尽管如此，债权人无权追究股东个人资产。; （4）限制性以及控制权的问题。股东可以通过股票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权，但是他可能对大的投资决策有一定的发言权，这主要表现在债务合同常常包括限制经理以及股东职责的条款。例如，在公司进行重大的资产调整时要征求大债权人的意见；在公司破产的情况下，剩余控制权将由股东转移到债权人的手中，债权人有权决定是重组公司还是清算公司。; （5）权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保的问题，而债务资本可以要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押，以提供超出发行人通常信用地位之外的担保。这实际上降低了债权人无法按期还本付息的风险，即违约风险（default risk），还称作信用风险（credit risk）。;1.按照发行主体分类 按照发行主体的不同，可以分为政府债券、金融债券和公司债券。 2.按照偿还期限分类 按照偿还期限的不同，可以分为长期债券、中期债券和短期债券。;3. 按照还本付息分类 按照还本付息的形式分，可以分为定期债券、贴现债券和付息票债券。 4. 按照债券利率分类 按照债券利率是否浮动，可以分为固定利率债券和浮动利率债券。;5. 按照发行地域分类 按照发行地域，可以分为国内债券和国外债券。 6.可转换债券 可转换债券（简称转债）是一种可以在特定时间、按照特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。; 债券的价格涉及债券的票面价格、发行价格和转让价格三个概念。 债券的票面价格由债券的面值币种和面值大小两个基本要素组成。面值币种表明以何种货币作为债券价值的计量单位；面值大小，即票面金额具体大小，根据市场情况由发行者确定。; 债券的发行价格是指债券在一级市场发行的价格。对于债券的发行价格，发行人可以选择溢价发行（premium issue）、折价发行（discount issue）或者平价发行（par issue）。; 若债券票面利率高于市场利率，发行人就按高于票面金额的发行价格发行，这叫作溢价发行；若债券的票面利率低于市场利率，发行人就按低于票面金额的发行价格发行，这叫作折价发行；若债券的票面利率跟市场利率相同时，发行人就按票面金额发行，这叫作评价发行。其原因在于市场投资者要求相同的回报率。; 债券的转让价格是指流通中（二级市场）的债券的交易价格。债券的转让价格受市场供求关系、利率变化等诸多因素的影响，直接关系到投资收益。债券的转让价格有市场价格和理论价格两层含义。市场价格是指债券在流通市场上被买卖的实际成交价格，受许多可变因素的影响。理论价格是根据现值理论而得来的。; 对于投资者而言，债券所能够带来的未来的货币收入是货币的期值，投资者为获得这些未来收入在购买债券时所支付的价款是货币的现值，即债券转让的理论价格。;债券的价值取决于其未来的预期收入的现值。因此，投资者可以通过计算债券未来现金流的现值来估计其理论价格。 由于债券的付息与还本都发生在数月或数年之后，投资者愿意支付的这种未来收益的价值，取决于未来现金价值与今天所持有现金价值的比较。;根据现值理论，在对债券定价之前首先要确定未来现金流的大小和时间，其次是确定相应的折算成现值的折现率即收益率。对于固定收入债券（通常国库券被看做固定收入债券）已知偿还期限、面值、息票利息就