三天读懂投资理财学—李久佳.pdf

第一章　投资热点 第一节　投资时机——巴菲特不懂手机害 死雷曼 2008年9月15 日，由于受次贷危机影响，全球最具实力的股票、债 券承销和交易商之一的雷曼兄弟申请破产保护，引发了全球范围的金融 危机，A股也受其连累，创下了新低。 一年后美国媒体报道说，巴菲特手机中一个被遗忘数月的语音邮件 能够拯救雷曼兄弟。一年之前的那个疯狂周末，金融世界陷入崩溃，巴 菲特接到了大量的求助电话。那天傍晚6时左右，当巴菲特准备出门参 加一个社交活动时，他接到了巴克莱资本主管戴蒙德的电话。戴蒙德正 打算收购雷曼兄弟，将其从破产边缘拉回来，但在英国政府那里遇到了 困难。因此，戴蒙德希望巴菲特能提供担保。 巴菲特认为，这个交易计划听起来过于复杂，他很难通过一个简短 电话搞清楚，因此让戴蒙德把具体计划通过传真发给他。但当巴菲特午 夜时分回到酒店的时候，却发现什么也没收到。接下来雷曼兄弟崩溃 了，数天之内，恐慌在全世界蔓延。 时间过去了10个月。有一天，巴菲特问女儿苏珊自己手机屏幕上的 一个小图标代表什么？他承认自己从未真正了解自己手机的基本功能。 结果，这正是那天晚上巴菲特一直等待的来自戴蒙德的语音邮件。 这真令人扼腕叹息！虽然有像比尔·盖茨这样的好朋友，巴菲特对 技术还是几乎一窍不通。他曾经开玩笑说，从电脑旁边走过的时候，总 担心它吃了他。不过假使巴菲特收到了戴蒙德的语音邮件，雷曼就有救 了吗？我们先不要下结论，不妨先看一下巴菲特是怎么投资的吧。 相反理论 巴菲特曾说过：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪恋。 这其实就是相反理论。相反理论认为，大多数投资者看法一致的时候， 有可能是错误的。所以经常出现大部分人看涨的时候，股市跌了；而大 部分人看跌的时候，股市却涨了的情况。央视推出的股市气象站 （百家 机构看盘），就常常被一些股民当作反向指标，就是这个原因。根据不 完全统计，在每十个股民中，有七个赔钱的，两个保本的，而赚钱的只 有一个。所以与大多数人的行动一致，是不可能赚钱的，更别说发大财 了。 相反理论隐含着这样一个假设：证券市场本身并不创造新的价值， 由于交易成本的存在，股民之间是零和游戏甚至是负和游戏，不会出现 多数人获利的现象。如果行动与大多数人一致，则有可能亏损。怎么才 能赚钱呢？必须与大多数人的行动不一致。有这样一个故事：有一位在 证券营业部卖盒饭的阿姨，多年来总结出了一套炒股的秘诀，牛市盒饭 不够卖的时候就退出股市，熊市盒饭卖不出去的时候就进入股市，结果 若干年下来，阿姨挣的比职业股民还多。 不过虽然很多人都或多或少的明白相反理论，但是真正应用该理论 的人却不多。这往往是因为人性的弱点。很多人不够自信，或者没有掌 握投资知识，所以依赖于别人的投资建议。特立独行是很难的，尤其是 当失败的时候，更难以坦然面对。而和大家的操作一致，即使失败了， 也会安慰自己说大家都亏了。熊市里，抱团取暖，其实是从众心理的一 种表现形式。从众心理又会自我强化，放大恐惧和贪婪，影响正确的操 作，或虽有正确的操作而不能坚持执行，常常被错误的想法所左右，最 终走向失败。 据说有一位老和尚，多年投资股市，收益颇丰。原来股票价格不断 上涨屡创新高的时候，人们都在抢购，唯恐慢一步买不到筹码，股票价 格远远高于内在价值。和尚悲天悯人：我不施舍谁施舍？于是把股票卖 了，结果躲过了一场大跌。后来因为大跌不断屡创新低，股民恐慌性抛 盘，唯恐筹码会烂在手里，股票价格远远低于内在价值，很多股民被 套，和尚看到又心生怜悯：我不下地狱谁下地狱？你们不要就给我吧！ 结果反倒买在了最低点，接着大盘反弹走牛，和尚又赚了一大笔。 1973年，由于石油危机所导致的经济衰退和通货膨胀问题，美国股 市一片萧条。1974年9月道琼斯指数跌到607点，很多投资者纷纷低价抛 出持有的股票，而在这个时候，巴菲特却果断得大量买入股票，后来随 着股市的转暖，他获得了极高的收益。 2007年，在国际原油价格不断上涨以及中石油即将在A股上市的种 种利好下，市场非常看好中石油。而在这个时候，巴菲特却在15元左右 几乎出尽中石油的H股。很多人都笑巴菲特傻，要老马失蹄了。没过多 久，中石油开始了绵绵不断的下跌，最低跌到3.9元。 价值投资 巴菲特一贯推崇和坚持价值投资。价值投资最早可以追溯到上个世 纪30年代，由巴菲特的老师格雷厄姆创立。价值投资假定