我国信托公司经营行为异化的博弈分析-中国信托业协会.pdfVIP

2010年中国信托业峰会征文集 我国信托公司经营行为异化的博弈分析 安信信托投资股份有限公司 李廷芳 吕楠 一、引言 我国自 1979 年的第一家信托公司——中国国际信托投资公司设立以来，历经 了五次清理整顿，走过了 30 多个风风雨雨。在这 30 多年的发展过程中，我国的信 托公司始终存在“治—乱”的循环怪圈中难以获得持续、稳定、健康发展。即使在 2001 年我国正式颁布实施《信托法》、《信托投资公司管理办法》、《信托公司资 金信托管理暂行办法》（以下简称 “一法两规”）以后，作为一种专营信托业务、 从事独立金融业务的我国信托公司，虽然取得了一定的业绩，但信托公司仍然未能 形成持续、稳定的发展模式，信托公司经营行为异化的问题仍然存在。2006 年底， 作为我国信托公司的监管机构——中国银监会又对“一法两规”作了进一步的修订 和完善。随着 2007 年 3 月 1 日新两规的正式实施，标志着我国信托公司进入了我 国信托业发展史的又一次调整期。究竟是什么原因影响着我国信托公司的健康发展？ 究其原因因素众多，但其主要的因素有：一是影响信托公司发展的宏观、深刻的外 部制度根源；二是信托公司自身内在的原因。本文以博弈论理论作为理论基础，结 合委托——代理理论，对导致我国信托公司经营行为异化的原因进行了分析和研究。 二、我国信托公司经营行为异化研究 （一）我国信托公司经营行为演变简述 改革开放以来，我国信托公司经营行为演变的进程可以分为四个阶段：一是 1979 年到 1993 年第四次整顿之前；二是 1993 年第四次整顿开始到 1999 年第五次 整顿之前；三是从1999年第五次整顿开始到2007年2月底；四是2007年3月至今。 其演进的模式可用图1表示。 58 信托功能与定位 决定（起点） 决定 政策导向 信托业定位 信托制度安排 影响 决定 影响 金融、经济环境变化 信托公司行为 图1 我国信托公司经营行为演变的模式 从图 1 这一模式中可以分析出，政策导向是决定我国信托公司经营行为演变的 因素和出发点，信托业的定位和制度安排是政策传导机制，信托公司是政策的微观 受体。制度安排决定信托公司的经营行为，金融、经济环境的变化是信托公司经营 行为对政策导向的反馈表现，同时又是引起政策导向调整和新的行政调控措施出台 的依据，政策导向的调整和新措施的出台，又带来信托公司经营行为的重新定位和 信托制度安排的调整。 （二）我国信托公司经营行为异化在信托业演变中的表现 1.第一阶段中我国信托公司经营行为异化的表现及原因分析 （1）第一阶段中我国信托公司经营行为异化的表现 在这一阶段中，信托公司的经营行为缺乏独立性，异化为各主办机构的融资工具， 只是单纯发挥融资信贷的功能而没有信托特色。信托公司作为主办单位利益的代表 和博弈工具，其业务定位的动机和实质不可避免地蜕变为局部利益最大化原则下的 主办单位的牟利活动，在业务开展过程中的行为异化实际是主办单位意志和利益的 反映。而信托公司本身的风险——收益问题则很少被考虑。信托公司的此类经济行 为异化活动，在实践中具体反映为屡次打乱了国家信贷计划安排，造成信贷失控， 引发了中央银行一次次规范整顿，例如，1982 年，在第一次整顿中，中国人民银行 出台了《关于整顿国内信托投资业务和加强更新改造资金管理的通知》；1983年初， 中国人民银行又颁布了《关于办理信托业务的若干规定》，首次明确