企业IPO未过会的主要原因及代表性案例分析.docVIP

 企业IPO未过会的主要原因及代表性案例分析 报告要点： ●无论是创业板还是中小板，发审委审批的IPO上市申请中，上市申请被否决即未能过会的企业数在不断增加，而随着时间的推移，未过会企业已逐步形成了一个特殊的板快——“未过会企业板快” ●企业IPO未过会的原因大体上划分为六类,一是被否主要原因是，盈利能力欠缺，成长性不显著等；二是企业的主题资格问题，包括历史沿革问题和股权变动的合法合规性问题等；三是行业前景不明，包括产品单一，因客户集中度过高形成依赖等问题；四是企业规模过小、业绩衰退、抗风险能力低等；五是募投项目可研方面必要性与不确定性；六是国家产业政策不鼓励的企业。 ●对企业IPO未过会的原因及其代表性案例的深度分析，对于券商投行业务部门在进行项目筛选、项目培育以及具体上市辅导时，防患于未然、提高并充分保证项目储备的质量，避免做无用功应该具有一定的现实指导意义。 研究员：李翔 电话：0755e-mail:lix@guosen.ccm.cn 报告编号：2010084 完成时间：2010-12-02 独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。  目 录 1、创业板未过会企业概况 2、中小版未过会企业其主要原因 3、未过会企业的代表性案例分析 3.1 烟台万润精细化工股份有限公司未过会案例分析 3.2 浙江哈尔斯真空器皿股份有限公司未过会案例分析 3.3 上海龙宇燃油股份有限公司未过会案例分析 3.4 泰安泰山工程机械股份有限公司未过会案例分析 3.5 西安隆基硅材料股份有限公司未过会案例分析 3.6 浙江梦娜袜业股份有限公司未过会案例分析 4、主要结论与启示 随着创业板和中小板的快速成长壮大，在具有高市盈率、高发行价和高超募率“三高”特征的创业板所带来的巨大的造福效应面前，各中小型企业难以无动于衷，纷纷使出浑身解数，期望能榜上有名成为诸多创业板幸运星之一。然而现实总是残酷。发审委审批未能过会）。 1、创业板未过会企业概况 　　在创业板发审委审批的184份上市申请中，36家企业未能过会，占申请数量的19.6%。（见表1） 在这些未过会的企业中，有支持的企业15家，占到未过会企业总数的41.7%。主要集中在机械制造、IT行业和清洁技术行业。表迄今为止，全部的创业板未过会VC/PE支持企业名单。 ? 由于创业板上市企业需要符合成长性高、科技含量高同时属于新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式的“两高六新”特征，因此企业是否能做到上述要求，就成了决定其上市申请通过与否的重要标准。究其原因，相当一部分企业IPO未过会的主因在于公司的净利润和成长性未获认可。湖南金能科技，是一家以生产工业炸药工程爆破材料的企业，由于其2009年2000余万元的净利润无法确保未来的成长性，因而被证监会创业板发审委否决。从事汽车整车和零部件设计的企业上海同济同捷则由于2008年的净利润低于2007年导致财务指标不达标而未能通过批准。同时，例如：申请方控制人发生重大变化，申请人注册设立的问题，申请企业机构缺乏独立性、刻意隐瞒信息披露等都会成为企业未能通过创业板过会的诱因，使得申请企业名落孙山。（Heading?century）2010年1-10月，在申请中小企业板IPO的企业中有40家未能通过。表4与表5则进一步给出了部分未过会企业的主营业务、行业分布与企业地位情况；表7和表8则给出了部分未过会企业的收入与利润变化数据。 表4 部分被否企业的主营业务描述 证券简称 主营业务描述 冠华不锈钢 是一家从事中高档不锈钢锅具类系列厨房产品研发和生产的企业 巴莫科技 经营范围为：研制、开发、生产高科技电池材料产品；与信息产业配套的电源产品及相关材料、机电产品（小轿车除外）批发兼零售；产品及技术的进出口。 智胜化工 主要从事氮肥产品的生产与销售 星光影视 主营业务为广播电视设备制造、销售及系统集成服务 金博士 是专业从事农作物新品种开发、各类农作物种子生产和销售的种子产业化经营企业 吉林永大 是研发、生产和销售永磁开关、高低压开关成套设备、电子式电能表、高速公路交通设施产品 泰安泰山 主营业务为开发、生产和销售油气管道施工的大型专用设备——吊管机，以及履带式起重机、小型挖掘机等小型工程机械设备和管道回填机、多功能焊接车等管道施工专用设备 信得科技 主营业务为家禽、家畜用兽药以及饲料添加剂的研发、生产和销售 东佳集团 主营业务为钛白粉的生产、销售，配套生产硫酸，为钛白粉生产供应硫酸和蒸汽，多余外售 江苏玉龙 主营业务是焊接钢管的生产、销售 新疆宏泰 主营业务为铁矿采选和铁精粉的销售，所处行业是采掘业。 西安隆基 目前的业务范围包括太阳能级多晶硅料纯化