茅台五粮液---杜邦财务分析.docVIP

茅台、五粮液 --- 杜邦财务分析 姓名：彭 鹏 班级08财务管理二班 学号： 注：杜邦财务分析方法： 净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数 　　其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额 　　总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额 　　权益乘数=资产总额÷所有者权益总额 =1÷（1-资产负债率）111854.1629 3930.514 805759.6465 204471.1745 2006 150411.6840 7483.429 938891.5004 241279.3064 年度 2005 2006 所有者权益报酬率 24.2214 17.6225 权益乘数 1.5625 1.5625 资产负债率 35.93 36.15 销售净利率 28.4579 20.0993 总资产周转率 0.54 0.56 2005年12月31日杜邦分析图表：（表一） 2006年12月31日杜邦分析图表：（表二） 1、从企业内部管理因素进行分析 （1）对所有者权益报酬率的分析 所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率 17.6225 = 1.5625*11.2784 24.2214=1.5625*15.5017 该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。 （2）对财务指标进一步分解分析 经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解： 资产净利率=销售净利率*总资产周转率 2006 11.2784=20.0993*0.5613 15.5017=28.4579*0.5447 经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。我们接着对销售净利率进行分析： 销售净利率=净利润／销售收入 2006 20.0993=150411.6840/7483.429 28.4579=111854.1629/3930.514 该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。净利润较上年增长34.47% 下面是对全部成本进行的分解： 全部成本=制造成本+销售费用十管理费用+财务费用 由图表可知： 2006　241279.3064=136587.9430+57935.3832+49282.8170-2526.8368 201171.1745=121735.1845+47593.9394+35068.5099-3226.4594 该公司2006年度全部成本增幅不大，其中：制造成本较上年增长12.2％ 、销售成本较上年增长21.73％、管理费用较上年增长40.53％、财务费用较上年减少21.68％。该公司06年财务费用得到了合理的控制，但管理费用增加较大，应引起企业管理层的重视。 在总资产周转率基本持平的情况下，资产净利率的下降是由于销售净利率下降。而导致销售净利率下降主要是因为2006年净利润和销售收入比的增幅小于05年的净利润和销售收入比的增幅。 同时，在全部成本方面，全部成本有所增加，其中以管理费用增幅较大，其他几个费用的增幅均达到了20%以上。 通过以上分解，可以看出：导致该公司所有者权益报酬率变小的主要原因是销售收入增长的同时，全部成本也在增长，由此导致净利润额增长幅度较小，而销售收入额的增加，就引起销售净利率的减少，显示出该公司销售盈利能力稍微有所下降。资产净利率的提高应归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 2、对资本结构和风险分析 权益乘数 ：2006年 1.5625 2005年 1.5625 近两年的权益乘数没有变化，说明他们的资本结果没有变动，保持同一状态。同时，这个指标也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于1～2之间，也即负债在30％一50％之间，属于稳健战略型企业。管理应该准确把握公司所处的环境，准确预测利润，适当增加负债，同时又要合理控制负债带来的风险。 杜邦分析小结： （