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莱特纳：全球宏观对冲基金教父欢迎发表评论?2012年07月23日15:51 来源：证券市场周刊?? 作者：史蒂文·卓布尼全球宏观对冲基金教父　　莱特纳?是新泽西州维考夫镇猎鹰管理公司的经理人，自1997年成立以来，公司的年平均复合收益率约30%。他对全球宏观市场变化进行反应的方式与大多数基金经理有所不同，因为他毫无腾挪的余地。换言之，如果他的投资组合失败，他不只是丢掉饭碗或失去投资者，而是一无所有。1999年夏季，我效命于德意志银行伦敦分行的对冲基金事业部，急于向基金经理人推销投资标的。莱特纳当时已经在土耳其做了不少投资，正计划和美林证券实地走访土耳其。他很喜欢做实地研究，土耳其当时的一年期利率大于100%、通胀率近60%，对于敢面对波动性与风险的宏观经理人来说，这是一个不可多得的机会。　土耳其央行?总裁当时已经开始推动缓和通胀的计划，莱特纳希望了解政策改变对其投资头寸的影响。他很早以前就已经大举投资土耳其的股市及一年期远期外汇合同。　　1999年8月，土耳其央行总裁自杀，美林证券取消拜访行程。我趁机让德意志银行主办另一场考察活动，邀请莱特纳及其他对冲基金经理一起拜访新任的央行总裁、其他政府官员、银行及公司。在伊斯坦布尔会见当地某知名银行人士时，对方提到土耳其里拉的净外汇风险。莱特纳悄悄对我说：“他的意思是说，光是我那个小小的家族财富管理公司就拥有10%的份额?”　　莱特纳的操盘模式包括：谨守纪律、发挥耐心、保持弹性、谨记市场有毁灭任何人的威力，并不断寻求更多的知识。事实上，先关照别人，进而让别人也回头来关照他，正是他的一大优点。莱特纳虽然不像索罗斯?及罗伯森一样家喻户晓，不过他在交易界相当知名，也颇受敬重。莱特纳开始是在纽约的投机券商?里半工半读，中介买卖银行产品，后来慢慢晋升为信孚银行的首席风险官，也曾为许多知名的对冲基金经理人管理资金，据估计他已经从这一行获利近20亿美元。　　莱特纳尽量采用期权策略管理资金，他的一般做法是买入长期的虚值期权，一直等到获利为止。他正是全球宏观经理人的典型代表，他会实地到世界各地投资各种市场及资产，而且一向以敢于进行特殊交易闻名，例如，买进冰岛的通胀关联房地产债券，或是成为加纳酿酒厂的主要合伙股东。　　我做完莱特纳的专访后，他邀请我和另一位访客共进午餐。他的客人向我提到自己正计划推出全球宏观对冲基金。　　我一时好奇，便问道：“如果你要推出自己的基金，为什么要来拜访莱特纳，他不是你的竞争对手吗?”这位客人回答：“因为莱特纳是全球宏观界的教父，我是来这里祈福的。”初入行莱特纳在哥伦比亚大学念的是国际财务与俄罗斯?研究。由于需要用钱，所以在看到《华尔街日报(博客?,微博?)》上刊登“诚征货币经纪人实习生”时，莱特纳就去应征。他在求职信中写道：“我不知道货币经纪人要做什么，但是我会是你招募过的实习生中最棒的，我现在还在就学，只能工作半天，但是半天的工作时间，我就可以完成别人整天做的事。”后来，多米诺证券通知莱特纳去面试。　莱特纳的运气很好，面试者是位德国人，因为他从小在德国及土耳其长大，在土耳其也是念德国学校，所以面试是用德语进行，那个德国人很喜欢莱特纳，并对他说：“我需要的是一位可以帮我操作大屏幕、掌握全球一切信息的人。”　　他们有一个圆形的阶梯教室，所有经纪人都面向大屏幕，大屏幕上必须即时显示由洛桑、新加坡、伦敦等地通过扩音器不断涌进的顾客单子。　莱特纳告诉面试者：“我只能工作半天。”他说：“那正好，因为中午的时候，伦敦和洛桑就收盘了，新加坡早上也只开盘几个小时，你可以从早上6点做到中午吗?”　莱特纳在那里工作一段时间后问那个人：“这工作很简单、也很有趣，我也想当经纪人，我可以一边当经纪人，一边操控大屏幕。”他们给了莱特纳一部电话，于是他就开始负责中西部小银行的业务。莱特纳负责拿骚及大开曼群岛分行的同业存款业务，每家银行在当时都有境外欧洲美元业务，银行同业存款市场相当发达。因为莱特纳是经纪新手，所以分到一些没人要的小银行，但是这些银行反而相当积极，因为以前从来没有人理他们。莱特纳一开始打电话给他们的时候说：“我是半工半读，所以只能做到中午，希望您不要介意我只能服务到中午左右。”但是他们都很兴奋，因为第一次有人愿意为他们服务，他们都想帮莱特纳这个穷学生。　　毕业以后，莱特纳继续全职做了两年，之后便决定转往电话的另一头工作。莱特纳打电话给JP摩根说：“如果你们想替摩根的拿骚交易部招募实习生，可否将我列入考虑对象?”两周后，莱特纳如愿到那里工作，但薪水大幅减少，年薪从7万美元变成1.7万美元，但他觉得可以继续在那里学习就很值得，晚上他还去法学院上课。　当时欧洲美元市场正在成长，但那时真正开始蓬勃发展的是境外货币市场，在境外流通的本国货币都算是境外货币，后来莱特纳变成境外瑞士法郎、德国马克及西班牙币的专