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证 聚龙股份 （300202）投资价值分析报告 券 研 究 从高端制造到金融服务 报 告 / 公 2013 年11 月18 日 买入 （首次） 司 当前价：34.98 元 研 投资要点 目标价：46.98 元 究 /  聚龙股份是现金智能处理和流通管理解决方案提供商。公司产品包括纸币 中信证券研究部 清分机、捆钞机、点钞机等现金自动化处理设备以及人民币流通管理的软 中 件系统，主要产品纸币清分机在内资品牌中占有率第一。 张帆,CFA 小 盘  纸币清分机市场将持续3-5 年高增长。纸币清分机的主要作用是对不同版 电话：021 别的人民币纸币进行清理分选归类工作，并能实现人民币纸币的点钞、计 邮件：fzhang@ 数，识别真假等功能，具备较高技术含量，用于银行等金融机构。我们测 执业证书编号：S1010510120058 算国内纸币清分机市场空间约为200-300 亿元，目前渗透率15%-20% 。 唐川,CFA 根据人民银行假币 “零容忍”的政策及金融机构全额清分人民币的要求， 未来3-5 年行业渗透率将会大幅提高，需求持续高增长。 电话：021 邮件：tc@  公司核心竞争优势突出：1）具备提供银行现金流全过程的设备及流通管 执业证书编号：S1010510120062 理系统的能力，能够为银行提供现金流综合解决方案；2 ）研发和技术能 力卓越，是国家高新技术企业、国家级创新型试点企业和国家规划布局内 重点软件企业，在中小型清分机产品上具备替代外资品牌的能力；3 ）客 相对指数表现 户优势：公司主要产品纸币清分机在四大行总行层面占有率约为40% ，我 沪深300 行业应用软件(中信) 们判断其在全国市场占有率约为20-25% 。 147% 聚龙股份 137% 127%  未来增长动力强劲：1）价值链延伸：公司结合在金融机具产品和客户优