新三板2017年中报点评系列之四：消费服务增速继续放缓，房地产表现尚可，商贸零售弱复苏.pdfVIP

新 三 板 2017 年9 月18 日 消费服务增速继续放缓，房地产表 新 现尚可，商贸零售弱复苏 三 板 中报点评 ——新三板2017 年中报点评系列之四 研 究 相关研究 主要结论： 《增长企稳回升,毛利率仍在下行通道 证 ——新三板 2017 年中报点评系列之  新三板消费服务行业增速继续放缓，盈利能力下降，整体表现不及A 股，头部集中趋势加 券 一》2017/9/11 剧。截止8 月31 日，板块中共有2027 家按期披露年报，占比98.49%，31 家尚未披露。剔 研 究 除金融行业，整体法计算板块营收增速16.60%，归母净利润增速2.25%，较16 年年报期均 报 《传媒互联网行业增速放缓但仍处于 有放缓，同时也落后于 A 股相应板块。代表盈利能力指标的 ROE 摊薄为 4.43%，毛利率 告 高速增长区间，持续看好游戏、B2B 电 商、教育及动漫行业——新三板 2017 19.37%，净利率4.65%较16 年年报期均有下降。业绩向头部公司集中趋势明显，其中归母 年中报点评系列之二》2017/9/13 净利润排名top10%公司占净利润总量的69.35%，而16 年年报期仅占61.17%。 《强者恒强持续验证，融资占比再创新  各行业成长性普遍趋缓，盈利能力普遍下降，现金流趋紧。相较而言，房地产尚可，商贸 高——新三板2017 年中报点评系列之 三》2017/9/13 零售有弱复苏迹象，纺织服装、农林牧渔净利润下滑。 （1）除商贸零售，其他6 个行业营 收增速均放缓，除休闲，其他 6 个行业净利润增速均下滑。相比较而言，房地产、休闲、 商贸零售继续保持成长性优势。纺织服装、农林牧渔、综合净利润下降，拖累整体。（2） 除了综合，其他6 个行业毛利率都下降，除了房地产和休闲，其他5 个行业净利率均下滑， 7 个行业 ROE 均下降。相比较而言，房地产盈利能力表现尚可。（3）现金流方面，只有休 闲和商贸零售现金流有缓解，其他均更为吃紧，其他三项指标（资产负债率、应收账款周 转率、存货周转率）各行业表现较为分化。商贸零售各项指标改善均较为明显。  继续观察受益于政策红利的板块表现，IPO 辅导公司表现继续领先，做市企业业绩有所改 善，创新层净利润继续下滑，各板块二级市场流动性紧缩。截止8 月31 日，消费服务板块 证券分析师 发布 IPO 辅导公告的企业61 家，创新层企业218 家，做市交易企业184 家，IPO排队企业 刘靖 A0230512070005 9 家。较16 年年报情况看，IPO 辅导企业营收（19.18%）和净利润增速（12.37%）继续领 liujing@ 先于其他板块，做市企业净利润止跌回升（10.49%），创新层企业净利润继续下滑（-6.35%）。 研究支持 此外，IPO 辅导企业定增融资能力最强，挂牌以来平均募集资金 1.5