盈利的持续性或持续改善是去杠杆的核心驱动力.pdfVIP

专题研究|钢铁 目录索引 深度分析钢铁行业资产负债表修复——去杠杆4 一、债务：截至17 年8 月存量债务达4.24 万亿元、资产负债率达65.62%，分别处工业 行业第三和第二5 （一）钢铁行业：截至17 年8 月存量债务达4.24 万亿元、资产负债率达65.62% .5 （二）上市公司：截至2017 年上半年，SW 钢铁板块债务总计达 1.07 万亿元、资 产负债率为65.58% 7 二、去杠杆任务：3-5 年内资产负债率降至60%以下，至少减少债务3629-9073 亿元9 三、如何去杠杆：兼并重组、资产证券化、盘活存量资源、债转股等多方式 10 （一）兼并重组：跨行业、区域、所有制兼并重组将直接优化杠杆分布，资源有效 整合、优化互补将间接降杠杆 10 （二）盘活存量资产： 多方式盘活闲置资产、加速资产证券化提效率增效益 12 （三）债转股：将“债权”转换为“股权”直接去杠杆，降财务费用、提盈利能力间接降 杠杆 14 （四）股权投资：非公开发行募集资金用于偿还债务直接降债务规模，提升盈利能 力间接降杠杆 16 （五）其他方式：降低费用、提高销售净利率以增强盈利能力，提高资金使用效率 以减少资金需求 17 四、情景模拟：在现有盈利、产量、债务水平基础上需要 1.41-15.94 年使资产负债率降 低至60% 19 五、投资建议：盈利的持续性或持续改善是去杠杆的核心驱动力，看好钢铁行业投资机会 22 （一）去杠杆成去产能之后重点任务，多方式加速去杠杆助钢铁行业脱困发展22 （二）盈利的持续性或持续改善是行业去杠杆的核心驱动力，看好钢铁行业投资机 会22 六、风险提示23 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 专题研究|钢铁 图表索引