五粮液风险分析.docVIP

财务报表分析 ---五粮液风险分析 小组成员：杨欢 2010201050252 张雅曼 2010201050258 刘巧丽 2010201050259 况秋平 2010201050260 陈蓉 2010201050263 杨艳涛 2010201050313 周洪 2010201050316 行业风险 1、物价整体上扬对白酒行业的冲击 白酒行业是传统优势产业之一，从2007年年初到2009年上半年，粮食价格一涨再涨，加上其他原材料如煤、电、油、包材用纸的疯涨，导致白酒行业整体生产成本也大幅上升，行业企业都受到了极大的成本压力。而且在可预见的未来，物价的居高不下不会有明显改观，这给白酒行业的生产造成的压力不会短时间缓解。 2、消费者的消费偏好改变对白酒行业的影响 由于人们消费习惯的改变，白酒受到啤酒、葡萄酒、进口酒等产品的冲击，市场将进一步萎缩，相同价格下可买的替代礼品很多。通常白酒依靠广告来进行市场营销，但白酒广告宣传受到政策限制。另外，公款挥霍型消费减少和政府自身对高档酒的限制也会促进白酒消费减少。 3、白酒行业所处生命周期阶段 行业名称发展阶段03至08行业收入年复合增长率高端白酒II—III15.80%中低端白酒II28.22%  白酒作为一类产品，其生命周期较长。受中国上千年酒文化的影响，甚至可以说白酒的生命周期可能无限延续。中国白酒业经由20世纪八、九十年代的大发展及过度竞争，应该说现在处于生命成熟期的中后期，表现为市场需求趋向饱和，稳中有降，潜在顾客越来越少，竞争逐渐加剧，市场呈现红海特征。促销费用增加，整个白酒业的销售额及行业利润率都在缓慢下降。 4、国家政策的影响 时间政策影响2001对粮食、薯类白酒从价征收消费税办法不变的前提下， 对每斤白酒按0.5 元从量征收消费税。 低端小酒厂遭淘汰，未来白酒产量呈常规性增长，厂家通过产品结构升级、提价来减少消费税的影响，市场份额将向品牌名优的白酒集中。2002重点发展葡萄酒、水果酒，积极发展黄酒，稳步发展啤酒，控制白酒总量。 2009内部销售价如果低于对外销售价的70%，则需要重新核定税基；新的税基为对外销售价的50%-70%，名优酒企为60%-70%；并且如果未来3个月对外销售价上浮（或下调）超过20%，则重新核定税基。国家政策调控白酒企业生产，对白酒供给产生影响，引导了行业发展方向。“开征白酒从量税”、“控制白酒总量”、“消费税调整”促使了白酒行业产品机构升级，向中高端路线发展。 二、市场风险 1、利率风险： 利率风险：由于利息率的变化导致损失的风险。 从现金流量表补充资料可以看出，财务费用的调节金额为0，说明利润表中的财务费用均为经营活动现金流量。财务费用年末为-109,954,267.43元，年初为-159,732,181.41元，下降了31.4%，系银行同期利率下调引起。从资产负债表可以看出，五粮液除了长期应付款—成都智溢塑胶制品有限公司1,000,000元外，没有短期借款和其他筹资活动，应付利息为零，说明五粮液主要使用内部借款，在各关联公司之间筹资并支付利息，依靠的是商业信用。应收利息项目年末为29,337,771.64元，年初为52,818,875元，下降了44.46% ，系银行定期存款利息收回所致。 2、汇率风险 汇率风险又称外汇风险，指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。 由于我国处在一个实行浮动汇率制的 HYPERLINK /view/956333.htm \t _blank 国际货币体系中，汇率风险严重地影响着我国的国际收支平衡和企业的经济收益，尤其是在我国目前面临人民币升值压力下，更需要对汇率风险加以关注。在分析五粮液的汇率风险时，我们将从贸易性汇率风险方面展开。 09年报表附注显示，五粮液在出口方面的收入占主营业务收入的比重并不大，仅为1.67%，但是绝对数量还是比较可观，如表所示： 地区主营业务收入主营业务收入同期增长占国内外主营业务收入的比例国内10,901,360,989.7840.34%98.33%出口185,590,860.7112.26%1.67%五粮液面临的贸易性风险主要是针对产品出口而言。早在05年，五粮液出口创汇就高达1.44亿美元，并且随着中国入世，国内的名优白酒出口量大大增加，而五粮液凭借免税店的渠道在中国白酒出口总量中占到90%以上。 2008年7月金融危机爆发以后，人民币再次转而与美元挂钩，汇率稳定在约6.83的水平，人民币升值几乎处于停滞状态。但2010年6月央行宣布推进人民币汇率机制改革，增加汇率弹性，人民币随之小幅升值，美元与人民