最大受益非日系suv增长的进口批发商-国机汽车股份有限公司.pdf

[table_main] 公司深度研究报告 证券研究报告 2013 年04 月26 日 公司深度研究 [table_research] 专用设备 证券分析师： 王炎学 执业编号： S0360511070004 国机汽车(600335.SH)/13.43元 Tel ： 010 Email ： wangyanxue@ 研究助理： 王丽媛 最大受益非日系SUV 增长的进口批发商 Tel ： Email ： wangliyuan@ 独到见解 投资评级 投资评级： 强推 短期看，在日系向德、美系转移的环境下，公司受益最大，并兼有资产注入预 评级变动： 维持 期；中期看，公司主要利润来自于进口SUV 细分市场，二次购车背景下换车 需求致空间巨大；长期看，新车市场进入“微增长”阶段，需求向二手车、租 公司基本数据 赁市场转移，公司的汽车后市场业务盈利空间开启。 总股本(万股) 56000 流通A 股/B 股(万股) 27596/0 投资要点 资产负债率(%) 76.7 每股净资产(元) 6.64 1、公司最大受益于进口SUV 的高速增长。一半进口车是SUV 车型，公司更 是有近70%的进口车是SUV 车型，进口SUV 细分市场的快速增长是公司的业 市盈率(倍) 9.97 绩增长的内在动力 市净率(倍) 2.02 12 个月内最高/最低价 17.28/8.22 2、公司受益于日系车向德、美系转移的调整趋势。公司95%以上的批发量来自 德系和美系，主要客户是大众、福特、路虎、克莱斯勒、通用等，日系长期衰