控制权博弈中的双层股权结构探析-创业板.pdfVIP

证券法律与监管 控制权博弈中的双层股权结构探析 ——以破解股权融资与稀释的困境为视角 彭真明 曹晓路 (华中师范大学法学院，湖北 武汉 430079) 摘要：双层股权治理结构使初创企业在获得外部融资的同时,保住了创始人股东对企业的控制权，提升了公司治理的效 率。但这种治理模式可能导致对公众投资者利益的侵害以及公司内部人控制等问题。总体而言，轻资产类的互联网科技 企业采用双层股权结构利大于弊。鉴于目前我国互联网科技企业迅猛发展的态势，我国有必要借鉴美国双层股权结构的 立法经验，考虑在未来引入双层股权的相关制度来破解互联网科技企业普遍存在的股权融资与稀释的难题与困境。 关键词：双层股权治理结构；控制权；投票权；同股同权 Abstract: The governance structure of dual-class equity enables start-ups to obtain external financing while the founding shareholder still keeping control of the company, which enhances the efficiency of corporate governance. However, this model of governance may lead to such issues as infringing public investors interests, insider control. For the internet technology companies with light assets, the advantages of utilizing the governance structure of dual-class equity outweigh the disadvantages. Given the current situation of the rapid development of internet technology in China, drawing lessons from the US legislative experiences of the governance structure of dual-class equity, it is necessary for China to consider introducing the governance structure of dual-class equity in future to solve the problems and difficulties of internet technology companies in equity financing and dilution. Key words: dual-class equitystructure, controlling right, voting rights, equal shares with equal rights 作者简介：彭真明，法学博士，华中师范大学法学院教授、博士生导师，研究方向：公司法、证券法。曹晓路，华中师 范大学法学院企业社会责任研究中心助理研究员，研究方向：公司法、证券法。 中图分类号：DF438 文献标识码：A 1 所上市。例如垂直B2C电商巨头京东商城在纳斯达克交 以阿里巴巴和小米为代表的新兴的TMT 行业的一个 重要特征是，这类行业的公司往往是高成长性公司，这 易所上市前，前后共经历5轮融资，其机构投资者股东名 类公司创业初期往往需要巨额资金投入以培育受用户