第七章 16固定收入证 券和股票定价与灵敏度测量.pptVIP

第七章：固定收入证券定价与灵敏度测量 固定收入证券的概念 是指在特定时间支付预定现金流的金融资产，也 称为固定收入债券，包括政府、企业债券或共同 基金债券等。 基于债券的固定现金流支付特征，可以将债券概念推广 居民存款 ， 相当于银行向居民发行债券， 即把存折可以理解为债券 一、固定收入证券的定价 1、基于到期收益率的固定收入证券的定价 到期收益率是债券未来现金流的折现值等于债券实际价格 时的回报率，也就是债券的内部收益率。 内部收益率一般是和债券的息票率不相等，只有债券在到 期日时支付本金，且当市场价格等于面值才相等。 定价公式： 其中，T为到期日内的支付现金流的次数；C1…CT表示在 到期日内不同时期支付的现金流；R为到期收益率，即内部 收益率。此式有普遍意义，适用息票债券，适用零息债 券定价，还适用偿债基金计算。 R的确定：从市场当中找出与该债券具有相同期限 相同性质的债券（通常使用平价收益债券），以它 们的到期收益率作为定价基本标准。 平价收益债券指的是息票率接近于收益率的债券。 这种定价方法采用的是常数收益率，或者说对不同时期的现金流折现都采用一样的折现率，实际上是认为利率是变的，而实际中利率是在波动变化的。 利率是具有期限结构的，这种定价还与利率期限结构相矛盾，因此，这种定价不是很准确。 下面，我们来具体解释利率的期限结构。 * 2、利率的期限结构 债券的到期