虚假贸易对汇率和央行流动性管理的影响.pdfVIP

2014年第8期 征 信 No．82014 总第187期 CREDITREFERENCE SefialNO．187 【特 稿】 囡 1段 贸易对汇率和央行 ：六 OIL动性管理的影响 王敏 (中国人民银行郑州培训学院，河南郑州450011) 摘要：在其他条件不发生大的变化的前提下，人民币在未来一段时期内仍然存在小幅度的升值空间，且波动幅度 会呈现日益增大的趋势。基于套利、套汇的虚假贸易将导致大量热钱流入，外汇占款上升，基础货币被动投放，致 使央行流动性管理效率大打折扣，对金融和经济平稳运行造成影响。因此，银行、外汇管理局等部门应多方联合解 决虚假贸易问题，加快人民币汇率形成机制改革进程，采用新策略进一步加强央行流动性管理，降低虚假贸易对汇 率和央行流动性的不利影响。 关键词：虚假贸易；人民币汇率；中央银行；流动性管理 中图分类号：F832．31 文献标志码：A 大多数中央银行都把维持物价稳定作为流动性 一、人民币汇率波动的特征及未来走势研判 管理的最终目标(中国人民银行，2006)uJ。对全球 范围内流动性过剩背景下的中国而言，一方面，近年 (一)人民币汇率弹性的特征 来由经常项目产生的国际收支顺差导致外汇占款被 汇率波动幅度与一国的汇率制度密切相关。具 体到我国而言，人民币汇率制度改革可大致分为以下 动投放和流动性管理压力持续存在；另一方面，在全 球量化宽松货币政策溢出效应的影响下，国内外利 差日益扩大，客观上对我国央行流动性管理提出了 的钉住美元汇率制度和2005年汇率制度改革后的中 新的挑战。与此同时，随着人民币汇率形成机制改 革步伐的不断加快，人民币汇率波动的弹性逐步增 大，而人民币汇率波动，又通过外汇储备以及外汇占 款的变化对国内物价变动产生影响。因此，深入研 人民币汇率形成机制进行改革，美元对人民币的交易 究和把握影响银行体系流动性的因素、变化规律及 价一次性调整为1：8．11，相比之前，人民币一下子升 流动性与人民币汇率波动之问的关系，对加强央行 值了2％。在此区问，人民币中问汇率尽管也存在双 流动性管理和人民币汇率形成机制改革都具有重要 向波动，但受波动区问的影响，从最高点的8．11到 的意义。基于此，本文拟在人民币汇率波动特征及 7．72，呈现出单方向的升值趋势，近两年的时问共升 未来走势研判的基础上，考察虚假贸易对汇率和央 行流动性的影响，并提出相关政策建议。 收稿日期：2014—07—18 作者简介：王敏(1955一)，男，山东临沂人，高级经济师，中央党校研究生学历，中国人民银行郑州培训学院党委书记、院 长，主要研究方向为金融理论与实务。 ·12· 万方数据 【特稿】 王敏虚假贸易对汇率和央行流动性管理的影响 月至2012年4月问美元兑人民币汇率仍然呈现出显 著的升值特征，且人民币升值的趋势比之前还要明 两者之问的差值为负，表明人民币强势，存在人民币 显，共升值17．9％。(3)2012年4月16日至2014年 3月16日。自2012年4月16日，中国人民银行将美 的差值基本上为正值，表明美元强势，人民币汇率存 元兑人民币汇率的日波动幅度由原来的5％0提高到 在贬值的倾向。基于以上分析，我们认为：在其他条 1％。受