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2015 年4 月8 日 2014 年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告 2014 年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告 2014 年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告 联合资信评估有限公司 聂 逆 王 柠 林 青 在我国债券市场不断改革创新和利率市场化加速推进的大背景下，2014 年 我国债券市场规模稳定增长，债券发行主体持续扩容。与此同时，随着我国宏观 经济持续下行，产能过剩行业、强周期行业企业以及抗风险能力较弱的中小企业 的经营面临严峻挑战，导致我国债券市场信用风险不断暴露，发生了多起债券违 约事件。2014 年，不仅我国公募债券市场发生了首例正式、公开的债券违约事 件，打破了我国债券市场零违约的神话，同时中小企业私募债券市场也发生多起 债券违约事件，此外仍有多家中小企业集合债券和集合票据的发行人发生担保代 偿、未履行合约保障条款和因贷款逾期未还而遭到司法诉讼等信用风险事件。近 年来，我国债券市场违约事件的发生已逐渐步入常态化，市场投资者应加强风险 防范意识。 虽然2014 年我国债券市场发行人主体信用等级调整持续呈现调升态势，但 调升趋势持续减缓，投资级别大跨度下调评级的现象多发，投机级评级数量有所 上升，反映出我国债券市场信用风险正逐渐暴露。 展望2015 年，在我国宏观经济持续下行态势的背景下，我国债券市场信用 风险预期将进一步有所上升，产能过剩、强周期、市场景气度低迷行业的信用风 险将继续暴露，中小企业私募债券市场或仍将成为违约事件多发市场，违约风险 的处置机制将进一步完善。 一、 违约率统计分析 1. 公募市场债券违约率零突破，违约发行人主体多为中小企业 （1）公募市场债券违约率统计 2014 年，“11 超日债”发生利息兑付违约，成为我国首例正式、公开的债 券违约事件，打破了我国债券市场零违约的记录。根据我们的统计，2014 年我 1 国公募市场债券违约率为0.02% 。 1 债券统计样本为当年年初存续且具有债项信用级别的短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券、非政策性金融债券、中小 企业集合债券和集合票据以及资产支持证券，不包含私募债券；债券违约率 = 当年发生违约的债券期数 / 期初债券期数。 1 2014 年度中国债券市场违约率与信用等级迁移报告 （2 ）公募市场发行人主体违约率统计 2 根据发行人主体违约定义 ，2014 年我国公募市场共有5 家债券发行人发生 主体违约。“11 超日债”发行人上海超日太阳能科技股份有限公司未能如期足 额支付债券利息，构成发行人主体违约。常州永泰丰化工有限公司（“11 常州 中小债”联合发行人之一）和江苏恒顺达生物能源有限公司（“11 江苏SMECN1” 联合发行人之一）宣告无法兑付债券本息，由担保方代偿，构成发行人主体违约。 此外，上海同捷科技股份有限公司（“11 杨浦 SMECN1”联合发行人之一）未 能按照合约规定及时将应偿付资金存入偿债专用账户，四川广汉士达炭素股份有 限公司（“13 四川SMECN1”联合发行人之一）由于银行贷款逾期超过三个月 未还遭到司法诉讼，虽然上述两家发行人最终分别如期偿付债券本息和当期利 息，但均构成发行人主体违约。 表 1 2014 年我国公募市场违约发行人主体信息表 年初 年末 企业 所发债券 发行人名称 所属行业 主体 主体 债券类型 债券到期日 判定违约原因