原油季报OPEC大玩文字游戏,油价上行动力不足.PDF

原油季报：OPEC 大玩文字游戏，油价上行动力不足 2017年9月27 日 核心观点 飓风哈维过后，美国炼厂开始恢复，短期将刺激原油需求，再加上OPEC 文字游 王存响 戏继续，各种承诺泉涌般喷出，CFTC 非商业净多持续增加，市场情绪短期持偏多看 能化研究员 执业编号：F3030742 法；但是季节性高峰期临近尾声，原油需求不温不火，中期来看，上行承压；但是 电话：0571 随着全球经济的稳步复苏，PMI 指数的不断好转，经济的持稳对于原油将是重大利 邮箱：wangcunxiang@ 好，叠加美国页岩油45 美金的成本意味着原油深跌的可能性不大，因此预计未来维 徐林 持45-55 美金区间盘整为主。 能化研究员 投资咨询编号：Z0012867 策略推荐 电话：0571 邮箱：xulin@ 1.长线布局天然气与原油套利 核心逻辑：石油的需求高峰可以从每年5 月的烈士阵亡日持续9 月份的劳动节。冬 季的需求较弱，而天然气在冬季则是需求高峰期，主要是作为取暖所用，季节性需 信达期货有限公司 求的错开利于布局油气之前的套利。 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦 2.买 Brent 抛WTI 长线持有 1125室、1127室、12楼和16楼 核心逻辑：由于美油产量依旧位于 900 关口上方，因此对于美油是很大的制约，而 全国统一服务电话： 北海原油产量却不断下滑，因此下方存支撑，故推荐做布美价差扩大。 4006-728-728 信达期货网址： 3.买RBOB 抛WTI 止盈 核心逻辑：哈维离去，裂解价差将重回理性 更多信息请关注信达期货公司主页“深度研究”板块研发文章 《关注多原油空汽油 的交易机会》以及《如何利用CFTC 指导原油期货交易》 1 一、2017 年第三季度原油行情回顾 2017 年第三季度油价整体呈现区间盘整走势，宏观上美元指数弱势下行后低位盘整；6 月底，墨西哥 湾遭受飓风天气，美油产量大幅下滑10 万桶/ 日，市场信心提振，油价开始修正上行；后期随着美油产量 的继续增加，油价回吐部分涨幅；7 月24 日，在OPEC 圣彼得堡会议上，沙特提出三大承诺提振油价，市 场再次对于原油回归平衡看到了希望，油价强势录得反弹；但是由于OPEC 的文字游戏无法得到进一步执 行，这从OPEC 产量上可以看出来，产量持续增加，油价继续下行修正。8 月25 日，哈维肆虐墨西哥湾， 对于汽油的影响远大于原油，原油输入受到极大影响，油价下行，后随着飓风逝去，美国炼厂开始恢复， 短期需求做加法，油价反弹；后期，9 月中旬公布的3 大月报均调高了对于今年原油需求增量，市场情绪 重燃，CFTC 非商业净多开始增加，原油短期录得反弹；技术上突破50 美金重要关口，预计短期继续上行 为主。 图1：WTI 主力行情走势图 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 二、宏观面分析 从历史数据来看，美元和大宗商品之间大部分时间都呈现非常明显的负相关性。对此一个常用的解释 是大宗商品用美元计价，所以美元指数上涨会造成大宗商品价格下跌；反之亦然。但是从更短的周期来看， 二者也有同涨同跌的可能性。 2012 年至2017 年，美元指数与油价的负相关系数达到了0.94。2017 年 1-9 月份，美元指数从高位 2 103 回调至91 关口，而原油则由55 美金/桶下滑至45 美金/桶后反弹后开始震荡，二者相关性急剧下滑 至0.73。2017 年以来，欧洲经济复苏势头盖过美国，且5 月份马克龙在法国大选中的获胜也帮助提振欧 元，势必会