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人民币汇率对美债收益率影响效应实证研究 　　[摘 要]本文依据协整理论和误差修正模型，测定了人民币汇率与美债收益率之间的长期均衡关系和短期波动效应。研究发现，人民币汇率升值对美债收益率有较显著的负面影响，从长期来看，人民币汇率升值1%，会带动美债收益率下降1.872%；从短期来看人民币汇率升值1%，会使得美债收益率下降1.638%；当美债收益率偏离其长期均衡时，经济的内在运行机制会以0.163的速度调整美债收益率向长期均衡靠近。 [关键词] 协整检验；误差修正模型；人民币汇率；美债收益率 doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2013 . 16. 017 [中图分类号] F831 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2013）16-0025-05 0 引 言 汇率对一国经济的影响可谓举足轻重，如何合理确定一国的汇率水平以及实行怎样的汇率政策，将直接关系到国家能否实现经济的长远平衡发展。2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度；2008年9月15日国际金融危机爆发，我国适当收窄了人民币波动幅度；2010年6月19日，中国人民银行进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。自汇改以来人民币汇率总体已呈升值趋势，从