我国资本市场风险投资问题和对策.docVIP

我国资本市场风险投资问题和对策 　　【摘 要】随着我国资本市场发展的不断完善，风险投资在我国资本市场中发挥着越来越重要的作用，并且逐步成为中小企业获取资金的主要来源。如何完善风险投资市场的退出机制，建立风险企业管理制度，培养风险投资人才，鼓励科技创新，加强政府在风险投资方面的政策支持以及保证风险投资者获取丰富的资金回报和保证资金安全，健全创业板市场，成为下一步发展风险投资市场的关键。 【关键词】资本市场；风险投资；风险控制 一、风险投资问题与文献综述 （一）风险投资问题 风险投资指的是以高科技和知识密集为基础的，创业者将资金投入到新兴的、迅速发展的高新技术产业的一种投融资方式。发达国家早在1946年就有了风险投资，美国“研究与发展公司”，标志着现代风险投资的开端。目前我国的风险投资正处于起步阶段，下表从风险投资机构的个数，风险资本的增长状况说明了我国投资的发展状况。 （二）文献综述 关于风险投资问题，国内许多学者作过创新性研究。张文中（1999）依据新疆实际说明风险投资应以乌鲁木齐高新技术开发区及经济技术开发区为基地，充分利用政策优惠持续不断地投资，将内地作为风险投资退出的主渠道，尽快建立风险投资的产权交易和技术交易市场。郭建林（2007）介绍了通过发展风险投资市场，冲破行政区划的限制，降低交易成本，建立包括主板市场，创业板市场，场外交易市场在内的完备的资本市场结构体系。高如娟（2009）分析风险投资退出方式出现的种种问题，指出通过完善法律法规，股权协议转让，完善创业板市场的配套机制等渠道来找出风险投资的退出路径。 二、我国资本市场风险投资存在的问题 （一）风险投资的组织形式与退出渠道问题 我国的风险投资机构组织形式单一。风险投资结构的形式主要有有限合伙制，公司制以及信托制。在发达国家主要以有限合伙制为主，目前我国风险投资的资金来源主要是政府，采取的是事业型公司制形式。这种形式有很多不利之处，首先，它的资金投向和风险项目的选择受到很多来自政府的限制，而且政府办投资机构会导致不公平的竞争，容易引发政府的寻租行为，阻碍民间投资的发展；难以形成有效的激励约束机制，可能造成员工懈怠情绪的滋生和营私舞弊行为。 在退出渠道方面，我国风险资本的退出渠道不畅通。目前，发达国家和地区风险投资的退出渠道主要是建立二板市场，如美国的纳斯达克，香港的创业板，我国风险投资退出机制只有股权转让这一形式可行性较好，其操作方式主要是企业的兼并、收购、清算以及出售给第三方。但股权转让这一方式并无明确的法律规定，国内的股权转让通常采取场外协议转让，场内大宗交易转让的形式，造成风险投资人的资本利得大量的减少。 （二）风险投资的体制问题与资金来源问题 风险投资企业存在着体制障碍。首先，我国风险投资企业规模小，科技转化率低，科技研发与经营成果相互隔离。科研机构的研究成果，往往不适应市场需求难以转化。其次，风险投资企业的制度建设相对落后。许多中小企业管理方式滞后，产权界定不清晰，人才、技术、资金等要素配置机制不够健全，要素之间存在着严重的错配情况，难以实施有效的激励和约束。 另一方面，风险资金的来源渠道狭窄。从国外发达国家来看，风险资本的供给呈现多渠道的特点：主要有养老基金，保险公司，商业银行，证券公司，大公司资金以及外国资本，政府资金所占比例很小。我国自2000年以来，民间资本已经进入风险投资领域，但是总的状况是仍然以政府投入为主。从已注册的风险投资公司来看，70%以上的公司是在政府主导下投资创立的，其资本表现为政府独资或者控股。政府作为风险投资的主体，存在种种弊端，首先，很难摆脱计划和行政干预，无法按市场化运作。人才选拔方面，风险投资家的选择以及人事上的安排带有明显的行政手段。在项目选择上的投资决策也很难摆脱政府的干预。再次，政府作为投资决策主体，产权难以明晰，风险资本所有者和风险投资经营者之间信息存在着明显的不对称，行政性的投资容易滋生腐败。 （三）风险投资人才短缺问题 目前，我国风险投资的人才匮乏。风险投资专家理财的资本运营特点决定了人才的极端重要性。一个风险投资企业要想获得成功，除了要有较好的技术成果外，最关键的是创业者的素质。风险企业家既是经营者又是管理者，因而必须是既要懂技术又要懂管理的复合式人才。我国风险企业最缺乏的是技术和管理兼备的企业家，这主要是由于风险投资管理者大多是政府行政任命的官员，缺乏技术产品和资本市场上的经验。 三、解决我国风险投资问题的具体措施 （一）建立风险投资政策扶持体系 政府的扶持是风险投资业发展的重要动力。在税务政策方面，考虑风险投资的税收优惠问题，风险投资者承担的税种主要是所得税，根据风险投资的获利来源，大多是靠资本增值，