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新空间:全面放开贷款利率管制 　　新国务院批准，中国人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。主要内容有：取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平；取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定；对农村信用社贷款利率不再设立上限；个人住房贷款利率浮动区间暂不作调整。贷款利率管制全面放开标志着中国利率市场化的改革已经取得关键性进展，其影响和意义是深远的。 全面放开贷款利率管制从目前来看，一是有利于降低企业融资成本，增强市场配置资源的基础性功能，进一步发挥金融支持实体经济发展的作用，促进我国当前经济平稳健康的发展。特别是可以促进部分金融机构调整贷款投向，加大对中小企业和小微企业的信贷资金支持力度。二是区别化对待，既防风险又增红利。此次改革未涉及存款利率改革仅涉及贷款利率，表明央行认为存款利率改革的时机还不成熟，而且也未对现行的商业性个人住房贷款利率政策作出调整。而不再对农信社贷款利率设置上限，有利于提高农信社放贷的积极性，解决长期以来困扰我国 “三农”贷款难的问题。 从短期来看，贷款利率管制全面放开对金融业影响不一。一是对银行放贷行为影响有限。进入6月份以来，我国金融机构出现了一定程度的流动性问题，资金供不应求的局面目前没有根本性改观，由于银行手头流动性有限，短期内不会降低贷款利率下限。而且，虽然贷款利率管制全面放开有利于银行贷款利率下行，但是今年以来，社会整体融资需求非常旺盛，如地方项目融资平台、房地产企业开发贷款、个人消费贷款等需求仍在增加，作为卖方市场，商业银行依然占据议价优势，因此，相当一段时间内，利率下行幅度不会很大。虽然不排除金融机构对少数大企业的贷款利率可能会因其议价能力强而出现降低，但短期内，在资金偏紧的情况下，中小企业资金议价能力不会提高。二是对资本市场长期利好。从发达国家利率市场化的过程看，利率管制放松的确会对银行业产生较大冲击，银行业整体利润波动和大量中小银行破产也是事实，但是，从国际经验看，银行业特别是优质上市银行的基本面长期向好仍然是比较确定的。随着中国利率的市场化深入，具有经营优势的大银行和部分中小银行可以凭借差异化服务脱颖而出，获得市场差异性的重估。证券创新业务将会在利率市场化的背景下获得快速增长。当前，证券行业业务模式单一，导致经纪业务竞争白热化，而佣金费率的下滑，则让全行业的危机感加大，这种现象的成因比较复杂，但直接原因是证券公司能创新的空间太小。随着贷款利率管制的全面放开，利率市场化整体得到推进，证券行业的创新产品也会出现爆发式增长，例如债券市场扩容、资产证券化、利率期货与期权发展等。金融市场化的推进，也可以使金融交叉行业获得更多的创新与盈利机会。从美国的经验来看，美国资本市场的大发展，也是在Q条例废除之后。只有金融整体市场化推进后，投资银行的竞争力才能体现出来，并为新经济提供燃料。三是保险业投资收益逐步提高。中国的保险行业在投资上所受限制很严格，如果利率市场化得到推进，投资渠道得到拓展，整体将会有不少高回报的机会，例如银行的存款利率会提高，会有更多高回报的债券投资机会出现，风险定价能力也会更强，由此带来的回报自然更多。四是信托业所受影响有限。作为受银行利率影响非常深的行业，此次央行利率市场化进一步放开的动作短期来看对信托业影响非常有限，主要原因仍是信托业与银行业的客户存在差异。长期来看，除非我国银行业彻底改变对民营、中小企业与国有企业之间区别对待的态度，否则信托业在我国的融资体系中不会受到太大冲击。在我国利率双轨制下迅速发展壮大的信托公司，其融资成本一直被认为是市场实际利率的参考之一。从去年央行对金融机构存贷款基准利率在一定范围内浮动放开以来，信托行业融资成本应声下降，并直到目前一直处在下降趋势。在存款（委托人）端，银行与信托是基本一致的，而在贷款端，虽然近年来监管层一直鼓励商业银行向小微企业倾斜，但是商业银行出于资金安全性的考虑，仍更看重大型国有企业的贷款，这是银行的经营特性决定的，而信托业则大量渗透到银行不触及的领域，目前的房地产信托、信证合作都能明显看到信托业与银行的互补。此外，目前银行信贷资源的紧张也是导致信托业对利率市场化不敏感的原因之一。截至今年第二季度，银行各期限贷款中，基准利率和上浮利率贷款的占比达到80%以上，下浮利率贷款的占比不到20%。说明资金仍是稀缺资源，银行的议价能力仍然很强，贷款利率很难大幅下降。鉴于此，融资企业在短期也难以从贷款利率的市场化中受益。不过，长期来看，银行在大型企业的盈利空间将被压缩，而其服务中小企业的动力将增强，这或许会在一定程度上形成同信托的竞争。 长期来说，人民银行全面放开贷款利率管制，为我国实体经济的转型与发展提供