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2013并购盘点和未来展望 　　2013年中国经济转型、产业升级稳步推进，受A股IPO市场暂停的刺激，以及并购重组政策的鼓励，作为助推经济转型升级、盘活存量经济的重要引擎，并购重组活动在当年呈现火爆态势：2013年共完成并购案例1232起，同比涨幅为24.3%，其中披露金额的1145起交易共涉及金额932.03亿美元，较上年同期上涨83.6%。在全年完成的并购交易中，国内并购共完成案例1094起，交易金额417.40亿美元；海外并购案例为99起，涉及金额384.95亿美元；完成的外资并购有39起，并购总额为129.68亿美元。针对并购市场的突出表现，值此年末之际，清科研究中心对2013年中国并购市场的发展特点进行了梳理。 并购重组审核分道制落地，提高并购效率利好九大行业 2013年10月8日起，并购重组审核分道制开始实施。证监会对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况、产业政策和交易类型的不同，实行差异化的审核制度安排。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。目前证监会针对上市公司的并购重组申请正常审核通常是20个工作日左右完成，未来划入豁免/快速通道的，将取消预审环节，预计审核效率将会提高一倍左右。 2013年1月22日，工信部、发改委、国资委等部委联合发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，明确了“汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业”九大行业企业兼并重组的目标和任务。在并购重组审核分道制方案中，确立了该九大行业的交易类型属于同行业或者上下游并购、不构成借壳上市的，将进入快速（豁免/快速）审核通道。此次分道制是配合国家财政政策，加快经济结构转型，淘汰落后产能。分道制实施将大大提高上市公司并购重组的审核效率，为本已活跃的上市公司并购重组以及中国并购市场再注入活力。 国内IPO持续停摆，并购成VC/ PE主流退出方式 2013年，中国资本市场受制于IPO停摆，并购取代IPO成为VC/PE最主要的退出方式。根据清科研究中心的数据显示，截至2013年12月31日，VC/PE支持并购案例为446起，而同一时期仅有27起支持IPO的案例。其中，在VC退出方式中，并购占比33.0%；在PE退出方式中，并购占比27.2%。 并购退出与IPO退出同为PE退出的主要渠道，它是指VC/PE机构投资标的企业后，通过其他企业对标的企业收购而实现的退出方式。与IPO退出相比，并购退出时间相对短一些，交易完成后即可实现退出，并且对企业的发展规模、财务业绩连续表现、企业类型等方面则无特别限制。在资本市场低迷时期，并购退出的优势尤其明显。从长期来看，随着收购的杠杆可获得性日益提高，并购出售退出将日益可行和普遍。 新兴产业崛起，互联网行业并购新时代 近年来，我国互联网行业发展迅速，在几大巨头初步奠定网络格局之后，如今互联网行业又正在上演一场新的轰轰烈烈的“圈地运动”。根据清科研究中心的数据显示，2013年互联网行业共完成并购案例44起，同比上升37.5%，涉及并购金额27.51亿美元，比2012年的2.69亿美元暴涨922.7%，而市场的买家主要是百度、阿里巴巴、腾讯三大龙头企业。 目前，互联网行业的收购标的主要集中在移动互联网方向，“BAT”为抢占或巩固移动互联网入口大举开展并购。以百度为例，2013年8月14日，百度宣布以19亿美元完成收购91无线，91无线将成为百度的全资附属公司，并作为独立公司运营。该交易为中国互联网有史以来最大的收购案，备受业界关注。百度宣称，收购91无线是进一步加强百度在无线互联网领域的重要举措，意在进一步加强百度在移动应用分发方面的入口作用。 并购基金快速发展，投资策略呈现本土化 目前，中国并购市场已经成为仅次于美国的全球第二大并购市场，活跃的并购市场为并购基金的发展提供了丰富的标的资源和坚实的市场基础。根据清科研究中心的数据，2013年，PE机构共新募集并购基金19支，募集总金额达25.07亿美元。 并购基金作为欧美私募股权投资市场中的主流基金形式，已有数十年的发展历史，相对而言投资策略和操作方式都较为成熟。并购基金在中国的发展不能照搬西方的成功模式，需要在中国特色的经济环境中寻找新的模式，才能尽快实现在经济增速放缓环境下的企业转型。从投资行为来看，国内并购基金可以划分为三类主要策略：参与国企改制，控股并购；联合企业交易，参股并购；全资海外收购，溢价售出。2013年作为并购基金的投资元年，中国活跃的并购市场也为并购基金提供更多投资机会，通过基金参与产业整合的形式促进中国经济完成“调结构”的战略目标。 产业链整合成为主流 在国家并购重组政策的指导下，未来我