中小板上市公司债务融资效率研究.pdfVIP

2014年第 1期 江苏经贸职业技术学院学报 总第 111期 中小板上市公司债务融资效率研究 傅朝亮 (浙江益纸淀粉有限公司，浙江 金华 321016) 摘 要：基于江苏省20家中小板上市公司的面板数据，采用聚类和数据包络分析相结合的方法，对这些公司进行债务融 资效率分析。研究表明，中小板企业在融入资产的配置效率方面更为关注 自身盈利状况和成长前景，而没有充分认识到节约 融资成本的重要性 ，从而导致企业债务融资效率偏低。对此 ，我国中小板企业应充分发挥债务融资的杠杆作用，优化资本结 构 ，通过强强联合和以强带弱的途径分散经营风险，在扩大规模效益的基础上持续增强企业盈利能力。 关键词 ：中小板上市公司；债务融资效率；系统聚类；DEA 中图分类号 ：F275 文献标志码：A 文章编号 ：1672—2604(2014)01～0016—06 长性呈正相关关系，而债务融资率与公司规模呈 一 、 引 言 正常的正相关关系 。江伟从法律与金融的视角 债务融资作为企业最重要的外源融资方式之 考察了我国地区法制环境、金融发展以及它们之 一 ， 理所当然地成为中小板企业最普遍的资金来源 间的相互作用对上市公司长期债务融资的影响， 渠道。结构比例适中的债务融资能促进企业的发 结果表明在法制环境 比较好的地 区，金融发展水 展，过高的债务比例往往会给企业带来财务危机甚 平的提高有助于上市公司获得更多的长期债务融 至破产。因此，研究中小板上市企业的债务融资效 资 J。乔坤元借助我国上市企业的面板数据，通 率，科学评价企业债务融资效率，具有重大的理论 过对企业创新与企业债务融资之间联系的考察和 意义和现实意义。 实证检验得出结论 ：通过控制公司个体效应和其 关于中小板企业债务融资的研究，是渗透在 他影响因素、使用替代变量、划分子样本等工具进 对企业融资结构理论的研究过程中的。所谓的融 行考察，并在考虑可能的内生性 问题之后 ，企业 的 资结构就是相对于权益而言，该企业有多少债务， 创新能力与其债务融资能力呈正相关，企业的创 债务部分主要 由银行贷款和企业债券两部分组 新每增加 1个标准差，其债务融资能力增加7倍标 成。近五年的国内外相关研究主要集 中于影响企 准差 。 业债务融资的因素、债务融资的后期结果及治理 关于中小板企业债务融资效率的研究，国外对 效应等方面。从国外研究来看，Hung—gayFung等 企业融资效率的研究成果屈指可数，而国内研究企 分析了中国中小企业的融资问题，指出债务融资 业融资的文献相对较多，但是主要集中在股权融资 相对于股权融资对小企业的重要性…；Darshini 方面，对债务融资方面的研究成果较少 ，只有曾江 Mahadevia通过对印度与 中国金融系统的实证研 洪、田满文等学者对我 国企业 融资效率的实证 究，在基础设施融资方面主张短期债务融资优于 研究 ]。 长期融资 J。从国内来看，研究更侧重于影响因 总体来看，目前国内外学者对中小板上市公司 素分析和治理效应两个方面，如谢惠贞等通过对 债务融资的研究主要集中在债务融资影响因素及 公司价值和债务融资率等变量进行相关分析和回 效应研究，其中更倾斜于融资的治理效应方面。国 归分析，发现企业的公司价值分别与债务融资率、 内外学者对中小板企业债务融资效率研究成果总 公司规模呈负相关关系，与净资产收