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案例名称：从中石化收购Addax 看海外并购整合管理 适合课程：《高级财务管理理论与实务》、《高级管理会计理论与实务》 选用课程：《高级管理会计理论与实务》 编写目的：本案例旨在引导学员关注海外并购的整合管理。根据本案例的资料， 一方面，学员可以了解企业并购整合的模式以及企业并购整合的内容等相关企业 并购知识；另一方面，学员可以进一步思考以提高企业核心竞争力为目标的海外 并购整合的国际化管理框架，并考虑该框架模型在实务应用中的可行性和适用范 围，拓宽对海外并购的研究思路和领域。 知识点：企业并购整合模式、企业并购整合内容 关键词：海外并购、并购整合 案例摘要：2009 年，中石化集团通过旗下全资子公司国际石油勘探开发有限公 司完成对瑞士石油公司Addax 的现金要约收购，交易总金额达 83.2 亿加元（按 即时汇率换算约合 75.6 亿美元）。在当时来说，这是中国企业最大的海外收购 案，“天价并购”后的整合要求中石化必须在国际化战略上作出新的调整，对资 本、人力、物力的国际化管理以及风险防范上做出新的跨越。一项完整成功的企 业并购包括战略选择、并购实施和并购整合三个阶段。收购后实现企业资源和能 力优化和有效融合，才是项目收购最终成功保障。海外并购中的整合阶段更是困 难重重，海外并购整合管理尚有许多问题亟待研究。因此，本案例在素材选择、 题目设计上都侧重引导学员进一步关注海外并购整合管理的相关内容。 提供单位：江西财经大学MPACC 中心 案例作者：彭晓洁(江西财经大学教授，负责案例的设计、总纂与修订)；黄琼诗 (江西财经大学研究生院会计硕士研究生，负责提供本案例原始数据、主要分析 素材) 编写时间：2013 年4 月20 日 1 从中石化收购Addax 看海外并购整合管理 2009 年8 月18 日，中国石油化工集团公司宣布通过其下属全资子公司中国 石化集团国际石油勘探开发有限公司(以下简称SIPC) 以每股 52.8 加元的价格 成功完成对瑞士石油公司Addax Petroleum Corp （以下简称Addax）全部股份 的要约收购，交易总金额达 83.2 亿加元（约合 75.6 亿美元）。中石化成功收 购Addax 后，只派出18 名中方管理人员（约占员工总数的 1%），就实现了对该 公司的深度整合、高效管理并助其快速发展，走出了一条我国大型国有企业海外 收购并实施国际化经营管理的成功之路。中国石化对Addax 的并购管理被国际著 名的瑞士洛桑国际管理学院编写为MBA 全球经典案例，被国务院国资委评为国际 化经营典型案例。因此，中石化在战略、经营业务、财务、人力资源、企业文化、 管理组织机制等方面对Addax 实施的并购整合管理是本案例关注的焦点。 一、背景简介 1、油气海外并购的浪潮 对于中国而言，石油工业是国民经济的重要基础产业。中国石油行业的海外 并购与国内市场需求的快速扩张密不可分。国内需求的快速扩张主要可归结为以 下三个原因：（1）中国作为世界上最大的发展中国家，世界第三大经济体能源 需求巨大，特别是在中国重工业化和城镇化的变革中，能源需求日益增大；（2） 在国际产业加速转移的时代背景下，我国经济加快了对外开放的步伐，中国自身 经济的高速增长，有力地拉动了石油需求的增长；（3）汽车行业近几年爆发式 的增长也是推动石油需求增长的不可忽视的力量。目前，中国成为仅次于美国的 全球第二大石油消耗国。10年前中国进口石油占整体石油需求的比例仅占6%，现 在已经提高到1/3，到2020 年预期将有60%的石油都必须来自进口，原油对外依 存度伴随经济增长不断攀升。因此，石油的安全供应已经成为影响我国经济发展 的瓶颈。面对严峻形势,中国要缓解原油高对外依存度所蕴涵的风险,需要加强油 气海外并购活动。 2009年是中国石油发展极不寻常的一年。全球经济危机的阴影依然笼罩在各 个国家的大街小巷、各行各业。而在资源领域，由于油价下跌和金融危机的影响， 国外油气企业现金流等问题频发，正好给我国财力雄厚的能源类国有企业提供了 空前的并购机会。在这样的背景下，中石油接连拿下新加坡油田、两个加拿大油 砂项目60%股权、伊拉克大油田，以及日本最大油企49%股权；中石化60亿拿下英 国能源公司；中海油收购挪威AWO钻井公司等等，石油行业三大巨头在全球范围