基于公平偏好下的风险企业家道德风险研究.pdfVIP

第 29卷 第 8期 技 术 经 济 V01．29．No．8 2010年 ．8月 TechnolouvEconomics 基于公平偏好下的风险企业家道德风险研究 郑君君 ，吴 结飞 (武 汉大学 经济 与管理学院，武汉 430072) 摘 要 ：风险企业家在 向风险投资家寻求融资共 同发展风险项 目的过程 中表现 出有限理性，具有公平偏好 心理，其往往 因为嫉妒心理而影响到 自身的努力水平 ，这样 ，风险投资中的道德风险问题不可避免，进而会 损害到风险投资家的利益 。本文从有限理性 的角度 出发 ，通过设计针对具有公平偏好 的风险企业家的有 效激励机制 ，以此来分析和防范公平偏好心理带来的道德风 险问题 。研 究表 明，风险投资家应尽可能选择 公平偏好程度较 小的风险企业 家作为投资对象，以减 少或规避风险投资市场 中的道德风 险。 关键词 ：风 险投 资；公平偏好；激励机制 ；道德风 险 中图分类号 ：F830．2 文献标识码 ：A 文章编号 ：1002—980X(2010)08—0088一O5 在风险投资市场上 ，风险投 资家和风险企业家 Bewley[5认为收入 比较对工人对工作 的满意度有 是主要参与者 ，风险投资家拥有风险资本并寻求资 重要的影响。关于公平偏好问题也逐渐引起了大家 本的高收益 ，而风险企业家则向风险投资家筹集资 的关注，常见的两种公平偏好表现为嫉妒偏好 (即厌 金 ，投向其所拥有的风险项 目，并对项 目进行运作和 恶别人的收入高于 自己的收入)和同情偏好 (即同情 管理 ，两者之间构成委托代理关系口]。如 同一般的 别人的收人低于 自己的收入)，这两种偏好都会带来 竞争市场 ，在风险投资市场上 ，风险投资参与者往往 负效用 ]。 都被冠之以 “经济人”假设 ，总是在市场中追求利益 在风险投资市场上，风险投资家与风险企业家 最大化 ，为完全理性人。但事实上在现实经济生活 在设计契约时往往会表现 出有限理性 ，特别是风险 中，经济参与人并不往往追求利益最大化 ，而是追求 企业家，他除了追求收益外 ，可能还会兼顾个人休闲 满意解 ，他们更多 的表现为有 限理性人 。关 于有限 娱乐要求 、个人公平偏好等因素 ，他追求 的是利益的 理性之说 ，早就有人 曾提 出。西蒙曾以 “有限理性” 满意解而非最优解。本文通过引入具有公平偏好心 的基本命题 ，对经济学 “完全理性”和 “最大化的原 理的风险企业家 ，考虑了风险投资家与风险企业家 则”的基本命题提出了挑战_2]，他提出了 “有限理性” 之间的契约设计 问题，结合公平偏好模 型构建了有 和 “满意解”的观念 ，认为现实中的人拥有有 限的知 效的激励机制 ，并在此基础上分析 了风险企业家的 识 、信息、经验和能力 ，其价值取 向和 目标也往往是 公平偏好心理以及由此而引起的道德风险问题之间 多元 的，不仅受到多方面的因素制约 ，而且处于变动 的关系。 之中乃至彼此矛盾 的状态，因此他们做决策时往往 1 公平偏好模型描述 ‘ 都是在有限理性 的条件下进行的 ，不可能也不企望 达到绝对的最优解 ，而更一般的只能 以达到满意解 近几十年来 ，行为经济学家和实验经济学家经 为 目标。 过大量的实证和实验研究表明，人是有限 自利的，他 在谈到人的有 限理性时，公平偏好是其中的一 们通常也会关心他人的利益 ，关心物质利益的分配 种表现形式。近年来 ，