宏观审慎政策尚方宝剑还是最后一役-ClaudeLopez.PDFVIP

金融监管与风险防范 Financial Risk and Supervision 宏观审慎政策： 尚方宝剑还是最后一役？ Macroprudential Policy: Silver Bullet or Refighting the Last War? 克劳德 • 洛佩兹 唐纳德 • 马克沃特 基思 • 萨瓦尔 摘 要：本文提出各金融机构和监管机构对自身微观层面风险管理能力过度自负而忽视系统性 影响，导致不同风险交织引发金融危机，从而对宏观审慎监管提出了需求。本文旨在理清当前围绕 宏观审慎政策的讨论状态，介绍其基本原理和工具箱，并探讨何种行动为宜。 关键词：宏观审慎政策 金融危机 系统性风险 Abstract: This article maintains that financial institutions and regulatory authorities have been overconfident in their estimation of their own risk management ability, at times giving insufficient attention to the possibility of systemic risk. This overconfidence ultimately contributed to the financial crisis. The article highlights several key themes in discussions of macro-prudential policy, and examines basic regulatory principles and policy tools. It also points to suitable policy actions and calls for more macroprudential regulation. Keywords: macroprudential policy, financial crisis, systemic risk 球金融危机爆发前，金融结构失衡和风险累积过度，危及整 全个金融系统和实体经济领域。2007年以前，类似房地产市场 的投机泡沫，或系统重要性机构垮台这样的金融事件可能被 单纯归咎于特定行业参与者或监管者的因素。但事后看来，这些看似不 相关的风险（如价格泡沫、金融传染等）恰恰相互紧密交织。显然，这 克劳德 洛佩兹（ ）系米尔肯研究院的研究主管；唐纳德 马克沃特（ ）系米 • Claude Lopez • Donald Markwardt 尔肯研究院的研究分析师；基思 萨瓦尔（ ）系米尔肯研究院的研究员。原文出自 • Keith Savard http://www. /publications/view/722 。曾一巳编译。 VOL.40 2015.09 《金融市场研究》 127 金融监管与风险防范 Financial Risk and Supervision 些“亲密关系”和金融机构间的风险敞口 广阔的视角，超越并补充传统微观审慎监 会对经济增长构成严重威胁。 管。宏观审慎监管关注行业稳定性和金融 讽刺的是，其中部分原因正是金融机 部门健康程度，关注这些将显著影响经济