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公司简报 2009 年 2 月 18 日 白酒 五粮液 000858 推荐 黄巍 0755 08 年业绩符合预期 资产收购进程明朗 huangwei1@ 2009 年 2 月 18 日，五粮液公布2008 年度经营情况：实现主营收入 79.33 亿元， 同比增长 8.25 ％，实现归属于母公司净利润 18.11 亿元，同比增长 23.27 ％，实现每 股收益 0.477 元，符合预期。分配方案：每 10 元派 0.5 元（含税）。 投资要点： 6 －12 个月目标价： 17.50 元 当前股价： 17.35 元 2008 年业绩增长来主要自于收入增长和所得税率下降。收入增长 8.25 评级调整： 维持 ％，来源于：1 ）正面影响为产品提价和产品结构优化。2008 年 8 月 公司 52 度水晶瓶五粮液结算价上涨 30 元，以及全年综合毛利率较 基本资料 2007 年增加 0.49 ％至54.39 ％；2 ）负面影响为销量下降。2008 年全 上证综合指数 2389.39 年销售五粮液系列酒 7.58 万吨，同比减少 22.50 ％，主要是因为公司 实施产品结构调整，压缩中低价位酒、发展高价位酒，体现为高价位 总股本(百万) 3796 酒占酒类收入比重较 2007 年增加 7.58 ％至75.95 ％。 流通股本(百万) 2047 流通市值(亿) 355 2009 年业绩增长埋下伏笔。2008 年第四季度公司预收帐款为 10.53 EPS （TTM ） 0.48 亿元，同比增加 47.97 ％。对比 2007 年第四季度增加预收账款 1.31 每股净资产（元） 2.54 亿元和 2008 年第四季度增加 5.47 亿元，2009 年业绩增长留有空间。 资产负债率 16.8% 公司拟以自有资金收购酒类相关资产，估价 38.18 亿元。此次收购， 五粮液与集团之间发生的包装盒、防伪标识、防伪瓶盖、纸箱、玻璃 股价表现 瓶等酒类相关辅助性经营资产全部注入到上市公司之中。以截止 2008 （% ） 1M 3M 6M 年 6 月 30 日数据进行统计，收购的总资产为 43.69 亿元，净资产 28.67 五粮液 18.11 20.32 -9.16 亿元；涉及 2008 年上半年营业收入 24.22 亿元，利润总额 2.83 亿元， 上证综合指数 22.25 20.29 -2.50 净利润 2.50 亿元。 进出口公司问题仍未明朗。对于进出口公司是收购还是调整结算价格 14%