社会保障基金最优持股比例研究.PDF

杨 　俊 、龚六堂 :社会保障基金最优持股比例研究 社会保障基金最优持股比例研究 杨 　俊 　龚六堂 　　内容提要 :在不考虑信息不对称和外部性的条件下 ,在无穷期生命期限模型中 , 中央 ( 计划经济和竞争性均衡经济的结果是完全等价的;但是在有限生命期限模型中 如代际交 ) 叠模型等 , 中央计划经济和竞争性均衡经济的等价关系就不一定成立 ,而且在“动态无效 率”的情况下 ,竞争性均衡是帕累托无效的 ,这时就有必要引入政府来调节经济效率 。本 文在代际交叠模型中引入国有股形式的社会保障来研究最优社会保障基金持有国有股的 比例 。研究发现 :通过调节社会保障基金的持股比例可以实现中央计划经济和竞争性均 衡经济的等价 ,实现最大的社会福利 ,从这个角度出发就可以确定最优的社会保障基金的 持股比例 。本文的结论对全国社会保障基金在未来的实际运作有指导意义 。 关键词 :社会保障基金 　中央计划经济 　帕累托效率 一 、引　言 目前我国的公共养老保障基金由两部分组成 ,一部分是养老保险基金 ,这个基金实行的是社会 统筹和个人账户相结合的管理办法 ,而且每年实际进行支付 ,该基金与发达国家的社会保障基金的 性质类似 ;另一部分是全国社会保障基金 ,于 2000 年 9 月成立 ,它是由国有股减持划入的资金和股 权资产 、中央财政拨入资金和经国务院批准以其它方式筹集的资金及其投资收益所构成的 ,是中央 政府所持有的战略储备基金 。这个基金自从 2000 年 9 月成立至今一直进行积累 ,没有发生实际的 支付行为 ,按照这个基金的设计思路 ,到 2010 年前后要积累一万亿元的资金 ,然后才酌情选择合适 ( ) 方式进行实际支付 项怀诚 ,2005 。 与世界各国主要的社会保障基金不同 ,我国的全国社会保障基金是政府开创性的做法 。我国 的全国社会保障基金的收入来源主要为国家的财政拨款和国有股权相关收入 ,而其它国家社会保 障基金的收入主要是来自社会保障税收 。以美国为例 ,二战后美国的人口增长率迅速提升 ,所以每 年年轻人缴纳的社会保障税高于对老年人的养老金支付 ,这样美国每年有 600 —1000 亿的社会保 障盈余 ,滚动结存至今 。根据 2005 年 3 月 23 日美国联邦社会保障基金公布的年度报告 ,其资产总 额高达 16870 亿美元 。到 2005 年 ,我国的全国社会保障基金主要是来 自中央财政注资 ,达 1149 亿 元 , 占75 % ; 国有股减持是社会保障基金另一宗重大来源 ,额度为 261 亿元 , 占基金总额的 17 % ;彩 ( ) 票公益金收入 129 亿元 , 占比8 % ,剩余为多渠道的经营收入 项怀诚 ,2005 。2005 年《中华工商时 报》刊载了一篇名为《国资划拨社会保障基金突破在即 ,社会保障规模将扩充》的文章 ,文章指出“国 家有关部门已起草相应文件 , 明确将国有资产和上市公司股权划拨作为社会保障基金的另一主要 来源 。至此 ,除了中央财政预算拨款外 ,社会保障基金主要来源也将包含划转的部分国有资产”。 　杨俊 , 中国人民大学劳动人事学院 ,邮政编码 :100872 , 电子信箱 :yuangj unpku @163 . com ;龚六堂 ,北京大学光华管理学院 , ( ) 邮政编码 :100871 , 电子信箱 : ltgong @gsm. pku . edu . cn 。本项 目研究受国家自然科学基金委杰出青年基金 项 目编号 和中 ( ) 国人民大学科学研究基金项 目“论中国养老保险制度的再分配效应