张文魁：企业海外并购，“一慢二看三通过”.pdfVIP

13 国研观点 张文魁：企业海外并购， “一慢二看三通过” 中国企业从大规模出口到大规模海外并购可能需要 经历一段较长~jn-,j-间，提高整合成功率至关重要。 目前，全球经济发展格局正在发生重大变化，中国企业正面 临几十年难得的战略机遇，我们应该充分利用这个机遇，大力促 进中国企业的升级转型，使中国企业的全球竞争力在未来几年里 有一个明显的提高。 从国际经验来看，企业海外并购的成功率非常低。对于政府 而言，应该放宽政策，而对于企业而言，应该强化能力。企业在 并购前，应该认真分析 目标企业是否符合 自己的战略需要，是否 有可能产生战略协同，同时，应该认真思考 自己是否真的具备对 目标企业的调整能力。 我国企业海外并购出现了一些值得关注的新情况 过去几年里 ，随着中国经济实力的增强，随着 中国企业升 级转型和国际化经营意识的提高，越来越多的中国企业到海外投 资。海外投资包括绿地投资和并购投资等形式，其中并购投资在 近两年快速升温 。特别是2008年 以来，由于国际金融危机对欧美 等发达地区企业的冲击较大，中国企业纷纷进行海外并购，并引 起了广泛关注。 总体来看，中国企业海外投资和海外并购金额呈逐年递增趋 势。 2009年 以来，中国企业海外并购还出现了一些值得关注的新 情况。除了走出去并购资源类企业之外， 目前中国企业走出去并 购发达国家企业的著名品牌以及技术密集型企业的案例增长非常 快。这些并购如果能够正常整合并产生协同效应，对于弥补中国 企业在品牌和技术方面的短板，促进中国企业的升级转型，提高 中国企业的国际竞争力，将会大有裨益。 I 国研观点— 14 我国企业海外并购 日益活跃，有一定的必然性 首先，是由我国企业和发达国家企业的发展阶段决定的。 在过去30年里，我国绝大多数企业基本实现了营业规模的快 速扩张，不但在一些垄断领域出现 了营业收入达千亿级的国有企 业，即使在竞争性领域，也出现 了营业收入达千亿级和五百亿级 的企业，其中包括不少民营企业，而百亿级的企业则数不胜数。 但是，企业规模的快速扩张也掩盖 了一些深层问题，主要是 多数企业的技术水平 比较低下，品牌建设比较滞后，产品质量档 次和附加值还比较低，渠道管理、供应链管理比较落后。随着近 两年宏观经济的调整，我国企业相应地从规模扩张阶段转入升级 转型阶段。而发达国家企业则相反，它们多年来在技术创新、产 品研发、品牌建设、质量控制、供应链管理等方面都卓有成效， 但它们一直面临着本土市场需求不足的问题 ，因而深受规模瓶颈 的困扰，特别是2008年全球金融危机的到来使得需求不足的问题 变得更加严重，它们的营业规模扩大乃至营业规模的维持都遇到 了问题 。 2008年以来，欧美发达地区不论是汽车整车及零部件企业， 还是机械 电子企业 ，以及 日用 品企业 ，都遭遇到了需求严重萎 缩、产销急剧下降的问题，不少企业的营业规模甚至逼近盈亏临 界线。如果说它们 以前非常注重价值升级 ，那么 目前到了不得不 注重营业规模的时候了。也就是说，它们暂时从价值升级阶段转 入规模维持阶段 。而在这种情况下，中国企业对海外企业 的并 购，可以在一定程度上产生相得益彰的协同效应 ，对中国企业和 发达国家企业都有好处。 其次，与我国企业受到的资源约束有关。 过去3O年来，我国工业化不断加速，对矿产、能源等 自然资 源的消耗急剧膨胀。特别是加入WTO之后，我国日益成为国际制造 基地，中国企业实际上在相当程度上承担了为全球提供工业制成 品的任务，这进一步增加了对 自然资源的消耗。但是，我国本身 是一个资源贫乏国，因此，随着 中国企业制造能力的迅速扩大， 从海外输入资源就显得 日益迫切，而矿产资源等大宗商品市场价 15 国研观点