探索票据衍生产品 推动票据市场发展.pdfVIP

探索票据衍生产品 推动票据市场发展 ExploringcommerciaI皿aⅡerderiVatiVeSt0promotemarketdeVe10皿mBnt 曾一村 作者简介 曾一村，中国农业银行票据营业部 Author ZengYicun，CommercialPaperDepartment，AgricultureBankofChina 摘 要 该文针对商业银行票据业务起伏较大的现状，提出通过发展票据衍生产品促进票据市场健康发展的设想，介绍了票据衍生产 品在规避利率波动风险、主动调节票据规模和提升票据业务收益水平方面的积极作用，并结合市场实际提出发展票据衍生产品的 基本思路及所需的条件。 Abstract Owingtowidefluctuationsinbanks’commercialpaperbusiness，thisarticlesuggestsexploringcommercialpaperderivativestopromote marketdevelopment．Ittalksabouttheactiverolesofcommercialpaperderivativesinmanaginginterestraterisks，adjustingcommercial paperscaleandincreasing~venue in thecommercialpaperbusiness．Thepaperalsointroducesaframeworkandrequirementsfor developingcommercialpaperderivativesbasedontheactualmarketsituation． 为我国货币市场重要的子市场之一r票据市场 风险，而且可 以提高票据业务的收益水平、培育新的 -r 近年来在发展过程中遭遇了一定的波折。虽然 利润增长点 这对于票据经营机构乃至整个票据市场 票据业务的初衷在于为企业提供短期资金的融通 ，但 有着非常积极的意义。 是当前更多的是被商业银行用作调节信贷规模和资金 第一．票据市场已基本实现市场化定价．但波动 的工具 ．并且这一作用在现有条件下似乎已经发挥到 较大，发展票据衍生产品可以有效地帮助经营机构规 了极致 。这几年随着央行规模调控的松紧变化 ．全部 避市场利率风险。票据兼有信贷业务和资金业务的特 金融机构贴现余额几度大起大落，目前仅大致相当于 性．和普通贷款相比．票据定价并不受法定基准利率 2006年初的水平。如何突破发展的瓶颈．是票据市场 的限制 ；和拆借、回购等其他货币市场工具相比，票 当前面临的主要问题之一。而探索推出票据衍生产品 据定价除受到资金成本的影响外．还易受到信贷规模 交易，可以进一步发挥票据业务在商业银行经营中的 调控的影响。因此，票据市场价格经常出现大起大落． 作用，或许能成为票据市场前进的动力之一．并开拓 从过去几年的情况看，票据市场价格最高 曾达到 10％ 广阔的发展空间。 以上 最低仅为 1％～2％。面对波动较大的市场价格 ． 票据经营机构迫切需要有一定的衍生工具．如进行票 一 ． 发展票据衍生产品的积极意义 据远期或票据期权交易．以有效地锁定利率风险。 发展票据衍生产品不仅可以帮助票据经营机构规 第二，由于 目前票据普遍被金融机构用作信贷规 避市场利率较大波动 以及信贷规模调控不确定带来的 模调节器，发展票据衍生产品可以帮助票据经营机构 减少由信贷规模调控变化带来的影响。在2006年货 据市场上现有的部分交易已具有远期的属性．比如分 币政策逐渐趋紧后，票据市场余额 曾一度减少 4O％ 段式回购交易中的第二次回购、回购到期后买断交易 以上，2008年底实施适度宽松货币政策后．票据市场