欧式双向期权的两种定价比较.pdfVIP

第 26卷第 1期 大 学 数 学 Vo1．26，№ ．1 2010年 2月 COLLEGE M ATHEMATICS Feb．201O 欧式双向期权的两种定价 比较 郝振莉 ， 董晓娜 ， 闰海峰。 (1．黄河水利职业技术学院基础部，河南 开封 475000； 2．南京财经大学 金融学院保险系，江苏 南京 210046) [摘 要]在股票价格服从泊松跳模型下，分别利用保险精算方法与无套利定价方法给出了欧式双向期 权的定价公式；通过对这两种结果的比较发现 ，当股票价格服从特定的泊松跳模型时两种定价公式是相 同的． [关键词]金融市场；无套利定价；保险精算定价；泊松跳模型；期权定价 [中图分类号]F830．9；0211．6 [文献标识码]A [文章编号]1672—1454(2010)01—0132—05 l 引 言 期权定价问题是金融数学中的核心问题之一．传统的期权定价方法有三种 ：解偏微分方程方法、离 散模型逼近法、鞅方法．这些方法都是基于无套利、均衡、完备的市场假设 ，利用无套利推理 的思想得到 的．当市场是有套利的不完备的或者是无套利的不完备的时候 ，这时等价鞅测度不存在或存在不唯一， 传统的期权定价方法将无法使用．基于此 ，Bladt和 Rydberg1998年在 [2]中提 出了期权定价的保险精 算方法，此方法将期权定价问题转化为等价的保险或公平保费确定问题 ；并指出由于无任何市场假设， 所以它不仅对无套利、均衡 、完备的市场有效，且对有套利、非均衡 、不完备市场也有效．而且在[2]中证 明了当股票价格服从几何 Brown运动的情况下，保险精算方法给出的定价与传统 的无套利定价是一致 的，并用保险精算方法证明了Black和 Scholes在 1973年在[1]中提出的著名的公式．在[6]中也证明了 在广义 Black—Scholes模型下 ，期权的保险精算定价与无套利的定价是一致的．但 [5]中证 明当股票价格 服从指 O—U过程时，保险精算定价是有套利的定价．[7]中证明当股票价格服从几何分式 Brown运动 时，保险精算定价公式与无套利定价公式是不一样 的．在无套利完备市场 中，无套利定价方法给出的定 价是唯一合理的价格 ，如果保险精算定价方法给出的定价与无套利定价不一样 ，那么保险精算定价就是 有套利的定价． 本文将在带泊松跳的完备的市场模型 中，分别用鞅方法和保险精算方法考虑欧式双 向期权的定价 问题，指出在原概率下泊松随机过程的强度 与在等价鞅测度下的强度 一样时 ，即 — 时，两种定 价才是相同的． 2 保险精算方法与欧式双 向期权 考虑时间区间为[0，T]的连续金融市场 ，只有两种资产，一种是无风险资产 (如债券)，其 t时刻价 格B(￡)满足 dB(t)一r(￡)B(f)dt， B(0)一 1． (1) r(￡)为无风险利率，且为[0，T]上的实值可积函数．另一种资产为风险资产 (如股票)，t时刻价格S(￡)定 义在某个完备概率空间上的随机过程．设 {F ，O≤￡≤T)为 {S()，0≤￡≤T}生成 的自然 旷代数 ，S(O) 一 S。O为常数． [收稿 日期]2007—06—20 第 1期 郝振莉，等：欧式双 向期权的两种定价 比较 133 定义l价格过程s(￡)在[o，丁]上产生的期望收益率rI(s)ds定义为exp((s)ds)一旦 ，其 中fi(t)为股票在 t时刻的瞬时收益率．假设 口(￡)是[0，丁]上的实值可积函数． 定义 2 欧式期权的保险精算价值的定义为 ：当期权被执行时，股票到期 日的折现值与执行价 的折 现值的差 ，在股票价格实际分布 的概率测度下的数学期望值．资产折现价的计算方法如下 ：无风险资产 (确定的)按无风险利率折现，风险资产 (随机的)按其期望收益率折现． 注 欧式买入期权与卖 出期权的保险精算方法的执行条件分别为 exp{一j。p(￡)}s(T)ex