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财务分析 两个例子 “琼民源”事件 “银广夏”事件 琼民源事件 “琼民源”公司，1988年7月在海口注册成立，1993年4月在深圳交易所上市。经营范围广泛，包括农业中的种养殖业、农产品加工、房地产开发以及交通运输。 在1995年公布的年报中，“琼民源”每股收益不足1厘，年报公布日（1996年4月30日）其股价仅为3.65元。其股票无人问津。 琼民源事件 1997年1月22日，琼民源公司率先公布1996年年报。年报赫然显示：“琼民源”1996年每股收益0.867元，净利润比去年同比增长1290.68倍，股利分配方案为每 10股转送9.8股。年报一公布，“琼民源”股价便赫然飘升至26.18元。 琼民源事件 继1997年2月28日罕见的、巨大的成交量之后，证交所突然宣布：“琼民源”公司于3月1日起停牌。就此众多中小股东被套牢。 1999年7月12日“琼民源”终止上市。 琼民源的“辉煌”数据 琼民源事件 对于快速的增长，公司解释为“公司投资北京的战略决策获得巨大成功，开启和培育了公司获得高收益的新利润增长点，使公司今后稳健、持续获得利润有了可靠保证。” 琼民源事件 其次，巨额资本公积令人疑惑。公司新增加的6.57亿的资本公积是从何而来的呢？年报在资本公积这一栏是这样写的：“资本公积金增加的原因可参阅对本期数与上期数比较超过30％的解释。” 然而在第11项“对本期数与上期数比较变化”的解释中，却只字未提资本公积金。 真相 实际增况是，在1996年利润总额5.7亿中有5.4亿是虚构出来的，是“琼民源”公司在未取得土地使用权的情况下，通过与关联企业（香港冠联量业）及其他公司签订的未经国家有关部门批准的合作建房、权益转让等无效合同编造的。 真相 所谓的增加 6.57亿资本公积是“琼民源’在未取得土地使用权，未经国家有关部门批准立项和确认的情况下，对四个投资项目的资产进行评估而产生的。这6.57亿资本公积显然是虚增的。 真相 经查实，“琼民源”的控股股东民源海南公司与深圳有色金属财务公司联手，先大量买进“琼民源”股票，再以虚构的利润来抛出“利好消息”使股价大幅上升．然后伺机大量抛出，牟取暴利。在这次操纵股市的违法行为中，两家公司分别非法获利6651万元和6630万元。 银广夏的神话 1994年6月17日，广夏（银川）实业股份有限责任公司以“银广夏”的名字在深圳交易所上市。 其经营范围很广，从牙膏、水泥、海洋物产、白酒、牛黄、活性炭、文化产业、房地产，到葡萄酒和麻黄草，大部分项目是打一枪换一个地方。在1998年以前，该公司的盈利水平始终貌不惊人。 银广夏的神话 银广夏1994年在天津成立了控股子公司天津保洁制品有限公司，1997年12月31日更名为天津广夏（集团）有限公司（下称天津广夏）。 1999年，银广夏利润的75％来自于天津广夏；到了2000年，这个比例进一步加大了。 银广夏的神话 根据银广夏的说法，天津广夏与德国诚信公司签订了一系列合同，向其出口了二氧化碳超临界萃取技术所生产的蛋黄卵磷脂、以及桂皮精油、桂皮含油树脂和生姜精油、生姜含油树脂等产品。正是这种高科技技术为企业获取了高额的利润。 银广夏的神话 1999年年报，银广夏的净利润为1.27亿元，每股盈利当年达到前所未有的0.51元。 2000年年报披露的业绩再创“奇迹”，净利润为4.17亿元，是去年的3倍多。并且，在股本扩大一倍基础上，每股收益攀升至0.827元。 股价增长400%多。 银广夏的神话 中证·亚商依据1999年度报告将该公司遴选为“第二届中国最具发展潜力上市公司50强”第38位。 香港《亚洲周刊》也将其评为“2000年中国大陆一百大上市企业排行榜”第8名。 2001年5月中国证券报社和清华大学企业研究中心根据上市公司绩效评价模型，联合推出了2000年中国上市公司盈利能力排行榜，银广夏雄踞中国上市公司十强第五。 银广夏的神话 一位多年从事证券市场分析的策略分析师蒲少平发现的，他在2001年3月31日的《财经时报》的周末版上发表了《关于银广夏的9个疑点》的文章。 2001年4月10日，蒲少平又写了一篇《银广夏的业绩真实吗》的文章，发表在《财经时报》上，文章从9问增加到16问，就是直接指明怀疑银广夏的业绩是否真实。 银广夏的神话 此事在社会上引起煊然大波，证监会迫于形势联合财政部等组成调查组进驻银广夏进行全面的调查，由此引出了中国第一大骗局的真相。 真相 银广夏通过各种手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元。其中，1999年1.78亿元；2000年5.67亿元。 在去除虚构利润部分后粗略估算，该公司1999年调整后的净利润为-5100万元，每股收益-0.20元；2000年调整后净利润为-1.5亿元，每股