第六章 长期投资决策分析1.ppt

第六章 长期投资决策分析 ——如何作出生产性投资决策 第一节 长期投资决策概述 长期投资决策的内容与意义 长期投资是指企业受益期限在一年以上的长期资产项目或资本项目投资，包括购买新设备、新建厂房、收购一个新项目或并购一家公司等。 资本投资具有重大的财务意义和战略意义 长期投资决策的类型①p140 扩充型投资与重置型投资 扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。比如扩大生产线，研发新产品。 重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而作出决策。比如更换旧设备。 独立方案与互斥方案 第二节 长期投资决策分析的基本因素 （一）货币时间价值的涵义 货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值。 也就是说，由于投资会产生报酬（比如存款利率、债券利率、股票股利利率），因此即便在不考虑风险与通货膨胀的情况下，今天1元钱的价值往往会比今后1元钱的价值值钱。 （二）货币时间价值的计算 在实际工作中，一般以银行存款利息或利率代表货币时间价值，利息的计算有两种方式： 1）单利制：始终以原始本金作为计息的依据。 F = P x (1+ i x n) 2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n （三）一次性收付款项的复利终值和现值 复利终值的概念与计算①③p141 复利终值是指一定数额本金按复利计算若干期后的本利和。 FV = PV x (1+ i)n 其中，(1+ i)n称为终值系数，记作FVIFi,n。其数值可以在附表一查询。 复利现值的概念与计算①③p142 复利现值是指一段时间后收取的或者支付的一定数额款项按规定的利率折算为现在的价值。折算的过程称为折现或贴现。 PV = FV x (1+ i) -n 其中，(1+ i) -n称为现值系数，记作PVIFi,n 。所用的利息称为折现率。数值可以在附表二查询。 （四）年金的终值和现值的计算③p142 年金的概念①p142 年金是指一定时期内，每隔相同时间就发生相同数额的系列收款或付款，也称等额系列款项。 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额的投资额。 本教材涉及的年金问题均值普通年金。 1. 普通年金终值和现值的计算 普通年金的概念 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称为普通年金。 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连续存4年，每年复利一次。 年金终值的概念①p143 按一定利率计算的若干期普通年金的本利总和称为普通年金终值。 例题 小文每年年末存入银行10000元，假定银行存款年利率为6%，每半年复利一次，那么小文在第5年年末可以从银行取到多少钱？ 利用公式来计算年金 假定某企业准备在今后5年内，每年末预提等额偿债基金，并交给信托银行运营，以备用来偿还5年后到期的公司债卷本金500万元。假定信托银行的投资报酬率为6%。试问该公司每年末应存多少偿债基金？ 年金现值的概念①p143 按一定利率将若干期普通年金折算到现在的价值总和称为普通年金现值 例题 老文马上要退休了，为了保证退休生活有足够的资金用来开销，他决定现在就存入一笔钱。老文希望未来10年，每年年末能够从银行取出10000元，已知银行利率为8%，那么老文现在应该存多少钱到银行呢？ 例6-7 p143 利用公式来计算年金 假定某企业拟投资500万元建设一个预计寿命期为5年的新生产线。如果投资款全部向银行借入，借款利率为8%。问：该企业每年年末要从这个项目获得多少报酬额才合算？ 二、现金流量 （一）现金流量的涵义及作用② p145 在管理会计中，现金流量是指由一项长期投资项目引起的，在该项目寿命期内所发生的各项现金流入量与流出量的统称。 现金净流量（NCF，Net cash flow） 　＝现金流入－现金流出 　＝CIF－COF 在长期投资决策分析中，用现金流量来评价投资项目的价值，优势在于：（1）有利于正确评价投资项目的经济效益；（2）使投资决策更符合客观实际；（3）有利于科学地应用货币时间价值。 （二）确定现金流量应考虑的因素② p145-p146 ——哪些是，哪些不是？ 1、对企业其他部门或产品的影响 在投资决策分析中，应将企业作为一个整体来看待，比较投资前后的现金流量变化，从而确定新投资项目的增量现金流量。 2、营运资金的需求 营运资金的需求是指增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额。对营运资金的需求应视为新投资项目的现金流