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第五章 资本预算 一、资本预算概述 二、资本预算项目中的现金流量 三、资本预算决策评价标准 四、资本预算方案决策 五、资本预算项目决策 第一节 资本预算概述 概念 资本预算，也称项目投资，或长期投资决策，是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 投资与储蓄一样，是行为主体以放弃或者延迟当前消费为代价的财务行为。但两者的区别是，储蓄是为了安排未来的消费或投资；而投资是为了增加未来的收入、消费或投资。 按投资方向，分为对内投资与对外投资； 按能否控制，分为直接投资与间接投资； 按投资对象，分为实物投资和金融投资。 项目投资内容 性质上，项目投资是对内投资，是直接投资，是实物投资，是生产性投资。 方向上，项目投资包括资本性支出，如固定资产、无形资产和开办费等支出，也包括流动资产投资。 对象上，项目投资包括新建项目（新增生产能力—外延扩大再生产）和更新改造项目（恢复或改善生产能力—内涵扩大再生产或简单再生产）。 内容上，新建项目分为单纯固定资产项目（只有固定资产的构建支出）和完整工业项目（还有其他长期资产的的构建支出和流动资产支出）。 项目投资特点 金额大、期限长、变现能力差、风险高。 项目投资程序 提出与公司战略目标一致的投资方案 项目评价：预测投资项目的未来现金流量、依据决策标准选择可行性方案等 项目执行 项目再评价 项目计算期 项目计算期：n=s+p 建设期s 第一年初（第0年）—建设起点，第s年末—投产日，即建设期最后一年末）； 生产经营期p (第n年末—终结点，项目计算期最后一年末) 资金构成 原始投资（初始投资） 原始投资＝建设投资+营运资产投资 建设投资=固定资产投资+无形资产投资+开办费投资 固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息 项目总投资＝原始投资+建设期资本化利息 资金投入方式 年初预付方式： 年末结算方式： 一次投入： 一次集中在建设期的第一年度的年初或年末 分次投入： 涉及两个或两个以上年度，或者只涉及第一个年度但同时在年初和年末发生。 如果建设期等于0（通常是单纯固定资产项目），为一次投入； 如果是分次投入，建设期必定大于或等于1。 【例】企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。建设期为2年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。要求根据上述资料计算： （1）固定资产原值 200+10=210 （2）流动资产投资合计数 （30-15）+[（40-20）-(30-15)]=20 （3）建设投资 200+25=225 （4）原始投资 225+20=245 （5）项目总投资 245+10=255 第二节 资本预算项目中的现金流量 定义 现金流量(cash flow，CF)，资本预算项目在资本循环过程中可能或者应该产生的各种现金流入（CI）和现金流出（CO）的统称。 把一定时期内现金流入量（CI）与现金流出量(CO)之间的差额，称为现金净流量（NCF）。 注意： 货币资金和非货币资金的变现价值 现金流量与会计利润的比较 收益性支出和资本性支出的处理不同 现金费用与非现金费用（折旧和推销） 权责发生制与收付实现制 总之，现金流量有利于反映现金流动状况，有利于科学考虑货币的时间价值，有利于保证投资方案评价的客观性 。 确定现金流量的假设 投资类型（单纯固定资产项目、完整工业项目和更新改造项目） 财务可行性（并以技术可行性和国民经济可行性为基础）； 资金来源（不区分自有资金和借入资金，只是将建设期的借款利息予以资本化)； 经营期与折旧期一致； 时点处理（无论时期指标还是时点指标，均按年初或年末时点处理。建设投资在建设期年初或年末投入；流动资金投资第一次在建设期末（经营期初）投入；其他均在经营期末） 确定性假设（即有关价格、产销量、成本、所得税税率等为常数） 产销平衡假设 现金流量构成 初始现金流量（建设期，投资发生的现金流量） 固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资、开办费—流出 原有固定资产的变价收入—流入 营业现金流量 营业收入—流入 营业费用（付现）—流出 终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入—流入 初始阶段垫支的营运资金收回—流入 停止使用的土地变价收入—