证 券投资学(东北财大-王玉霞).pptVIP

第17章 中国证券市场监管 * 2. 我国资本市场监管制度的结构特征及缺陷 证券发行监管制度 证券交易监管制度 证券商和证券业监管制度 自律机构监管制度 第17章 中国证券市场监管 * 证券交易监管制度 构成要素和基本特点 严格限制的市场准入制度 对不正当交易做出明细界定并指出严格处罚措施 证券交易单一，严格禁止保证金交易 交易制度有严格规定 监管者实行“弹性监管”，带有“相机抉择”特征 高强度的证券交易市场管制的缺陷 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 1. 弱式有效市场理论及其检验 使市场变得有效的因素 金融分析专家数量 交易商的数量 交易次数 市场规模 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 2. 半强式有效市场理论及其检验 检验方法 事件研究法 如果时间公布后的一段时间不存在超额收益率，市场是有效的，半强式有效市场是存在的，如果可以获得超额收益则市场是无效的 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 3. 强式有效市场的检验 检验法 事件研究法 研究的对象 专业投资者或内幕人士的收益率 结论 约有一半的投资者业绩并不比随机抽取的证券组合的收益为佳，支持了强式有效市场 但是公司的内幕人员的确能够赚得超额利润否定了强式有效市场 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 四、 证券组合的绩效评估 1. 业绩评估原则 既要考虑组和收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小 2. 业绩评估指数 特雷诺（Treynor）业绩指数 夏普（Sharpe）业绩指数 詹森(Jensen)业绩指数 3. 业绩评估应注意的问题 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 特雷诺（Treynor）业绩指数 假定风险由两部分组成 由于整个市场波动而产生的风险 由于组合中单个证券波动而产生的风险 特雷诺业绩指数公式 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 夏普（Sharpe）业绩指数 特雷诺和夏普衡量尺度的缺点 他们对投资组合业绩的评价是一个相对结果而不是绝对结果 夏普业绩指数公式 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 詹森(Jensen)业绩指数 第15章 证券市场效率与绩效评价 * 3. 业绩评估应注意的问题 三类指数均以资本资产定价模型为基础，后者隐含与现实环境相差很大的理论假设。这可能导致评价结果失真。 三类指数都含有用于预测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择 三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接关系，而现实中用于替代市场的组合的证券价格指数具有多样性 第16章 国外证券市场监管 * 第四篇证券市场监管 王玉霞 证券投资学 东 北 财 经 大 学 第16章 国外证券市场监管 * 第十六章 国外证券市场监管 王玉霞 证券投资学 东 北 财 经 大 学 第16章 国外证券市场监管 * 一 、 证券市场监管的一般理论 1. 证券市场监管的含义及特点 2. 证券市场监管的一般理论 3. 证券管理理论与证券市场监管 第16章 国外证券市场监管 * 1. 证券市场监管的含义及特点 证券市场监管的含义 是指政府政府授权的机构或依法设立的其他组织，从降低资本市场风险、保护社会公众利益、维护社会安定的目的出发，根据国家的宪法和有关法律，制定相应的金融法律、发挥、条例和政策，并依据它们对资本市场体系和活动进行监督、管理、控制与指导。 证券市场监管的特点 高度公开性 高度公平性 高度公正性 第16章 国外证券市场监管 * 2. 证券市场监管的一般理论 不完全竞争市场理论 市场失灵理论 证券市场有效理论 公共利益理论 第16章 国外证券市场监管 * 3. 证券管理理论与证券市场监管 社会利益论 社会利益论和市场破产论是从市场破产失灵以及市场参与者集体要求政府改善低效率市场的角度来解释政府管制的根源的 社会选择论 社会选择论是从公共选择的角度来解释政府管制的，即政府管制作为政府职能的一部分，是否应该管制，对什么进行控制，如何管制等，也都属于公共选择的一个组成部分。 经济监管理论 经济监管理论是到目前为止较为确切的一种理论，它提出可检验的假设和一系列合乎逻辑的推理。 第16章 国外证券市场监管 * 二、 证券市场的监管方式与手段 1. 证券市场的监管方式 2. 证券市场监管手段 第16章 国外证券市场监管 * 1. 证券市场的监管方式 注册制监管方式 证券商的注册制度 证券发行的注册制度 证券交易所的注册制度 许可制监管方式 证券商的许可制度 证券发行的许可制度 证券交易所的许可制度 第16章 国外证券市场监管 * 2. 证券市场监管手段 法律性手段 经济性手段 行政性手段 技术性手段 信息性手段 自律性手段 第16章 国外证券市场监管 * 三、 证券市场监管模式