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买入套期保值方案——钢材 光大期货研发中心 2009.2.12 目 录 一、企业风险分析 二、套期保值策略 三、套保案例分析 你是否也在困扰？ 突发事件 人才流失 融资问题 生产风险 用人制度 银行、资本市场 困 扰 解决方法 ? 一、企业风险分析 保险 生产商不断探索中的方法… 生产企业与原材料供货商签订中长期协议 如：一年稳定的供货协议 优点：在原材料价格波动时，可以锁定一定的生 产成本 缺陷：小型”集团”一荣俱荣，一损俱损，且遇到 大幅波动时整个利益集团无能为力。 现货企业面临的生产风险 原料采购价格风险 供货合同信用风险 品质质量风险 履约风险（交货时间、地点） 融资成本波动风险 价格下跌 最大的风险 毁约风险 无力履约而 破产的风险 生产企业生存的关键——成本风险规避 风险规避途径——买入套保 亏 损 经营 恶化 价格风险 无风险规避 有风险规避 盈 利 改善经营 做大做强 倒闭 二、套期保值策略 现货生产企业成本构成 原料采购成本 生产费用（人工成本、税、费） 注：1.若自有矿山，采购成本固定，保30% 2.若购买铁矿石/铁精粉，则成本与“贸易模式”有关，通常保100% 期货价格 现货价格 买入期货合约 买入现货的同时，平仓期货多头 买入保值操作原理——锁定成本 期货价格 现货价格 买入期货合约 买入现货的同时，平仓期货多头 P利润 T 未保值企业利润 保值后企业利润 套期保值作用—— “熨平效应” 有利于企业稳定、可持续发展 三、案例分析： 案例一 标准买入保值 某建筑企业在国外招标签订了一份20000吨线材合同，5月底交货，双方协议定价为5300元/吨。经过生产计划安排，线材20000吨务必在6月底到位，若上海期货交易所已上市钢材期货。 为避免原料大幅上涨，该企业在期货市场做买入保值 时间 现货市场 期货市场 3月 当前线材价格4900元/吨 买入6月份线材合约20000吨，价格5050元/吨 6月 买入20000吨线材；价格为5400元/吨 卖出6月份线材合约20000吨，价格5650元/吨 盈亏计算 现货每吨需多花500元，因价格上涨导致 亏损1000万元 期货市场对冲 盈利600*20000=1200万元 由案例一我们可以发现： 在钢价大幅上涨的情况下，有效的规避了原材料“采购价格风险”。 若供货方违约，也可考虑在期货市场交割接货，从而有效的规避了“商业信用风险”。 若选择交割，则接到的钢材是期货合约交割标准下的产品，品质有保证，有效的规避了“原料品质质量风险”。 案例二 异地保值 借期货市场“运货”： 云南某公司是一家贸易公司，2005年7月时，欲将手中1万吨钢材发给上海的客户，由于车皮很紧张，于是该公司直接在期货市场上买入1万吨，在上海期交所交割后，交给上海的客户，而手中的现货在云南当地消化了。 由案例二我们可以发现： 通过期货市场可以有效规避“履约风险” 企业可以通过从期货市场做买入套保避免供货商违约（案例一）；也可以通过期货市场异地保值帮助自己履约，维护良好企业信誉（案例二）。 因此，套期保值是一种稳健的选择 不套保?价格完全暴露在现货市场巨幅波动中 单纯希望价格“涨”或“跌”?本身也是赌博心理 不做套保?一种投机，危险系数很高的投机 期货不是赌博，是“稳健”经营 套期保值核心理念?“风险最小化” 套期保值的交易成本： 手续费：不超过每手合约价值的万分之二； 交割费用： 元/手； 其他：出库、仓储或过户费用等*； 套期保值的资金占用： 建议起步阶段以30％持仓比例参与市场为宜； 企业套保规模 吨； 经纪公司对客户收取的保证金比例为 % ； 共占用保证金 元 光大期货能为您提供： 量身定做的套期保值方案； 快捷的行情交易系统； 安全高效的资金控制； 专业及时的策略指导… 携手光大期货 创造和谐共赢