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中国对外直接投资现状和风险评价研究 　　摘 要：随着国家“走出去”战略的实施以及中国对外直接投资的飞速发展，投资金额和并购数量都上了新的台阶，但是也涌现了一大批投资亏损的案例。通过对对外直接投资项目的风险性进行研究，按照对外直接投资在不同阶段的表现形式，将风险划分为几种类型，以期通过分析中国2003―2012年投资失败案例，采用层次分析法构建递阶层次结构图来计算出各风险因素对投资项目的影响程度及权重比，从而制定相应措施规避投资风险，减少投资损失，以供未来的海外直接投资提供启发和参考。 关键词：对外直接投资；风险因素；层次分析法 中图分类号：F74 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2014）13-0270-05 导论 20世纪60年代以来，在科技飞速进步，生产力大大提高的大环境下，跨国公司迅速活跃，带动了对外直接投资的高速发展。尤其是近三十年来，随着国际资本流动规模增加以及金融、贸易自由化浪潮的推动，对外直接投资已经成为经济全球化最显著的标志之一。从国际宏观环境来看，自1979年起，中国的对外直接投资在跨国兼并、并购浪潮的推动及比较优势的驱动下，由起步时期进入了较快发展时期；从国内环境来看，在国家“走出去”政策、加入世贸等一系列利好下，中国对外直接投资净额由起步阶段的每年不到10亿美元一举达到2012年的878亿美元。伴随着直接投资的发展和投资额的增加，在世界范围内受到各种风险因素影响的失败案例的出现也引发了学者们的思考，如曾经轰动一时的日本三菱公司收购洛克菲勒中心大厦后变为不良资产，中国中海油竞购优尼科失败，全球金融危机导致企业跨国投资亏损等。对外直接投资面临种种风险，哪种风险是影响海外直接投资的最关键的因素？有没有一种风险管理措施能减少此类失败事件的发生？本文根据2003―2012年中国海外投资情况，从失败案例入手分析，试图对上述问题进行解释。 （一）文献综述 对于中国对外直接投资，在投资动机方面，傅劲锋、张运鹏[1] （2008）认为获取稀有资源、追求更为先进的技术、实现产业多元化投资和企业全球战略布局是中国企业走出国门的动机。陶涛、麻志明[2]（2009）运用引力模型分析现有投资现象后，发现开拓国外新市场和寻求国外稀有自然资源是主要原因，而寻求新技术的投资已相对比较少见。芬兰的瓦尔特里?卡尔特莫[3]（2006）通过研究中国国航、华为等企业的案例后发现它们投资的动机主要是由于企业认为对于其所属产业来说，在国外市场运作会有更大优势。 在对外直接投资发展阶段方面，高敏雪、李颖俊[4]（2004）采用了面板数据对处在不同发展阶段的各个国家的对外直接投资进行研究，发现经济发展水平是影响该国对外直接投资的重要因素，得出中国对外直接投资可能存在着滞后发展这一结论。刘盘根[5]（2010）回顾了中国对外投资从1978年至今经历过的四个阶段，结合了国内企业投资的现状，得出了同样的观点，即没有达到“理想情况”，最后指出中国对外投资将继续保持快速增长的步伐。 从现状及面临的问题角度出发，张谦、胡剑波[6]（2011）认为，中国对外直接投资近年来高速增长，逐步形成规模，但同时在后危机时代也面临着总体规模偏低、投资区域分布单一、投资主体有待优化、投资行业分布不合理等众多问题，可谓机遇和挑战并存。 （二）对以往研究的评述 首先，国内外学者都充分意识到经济全球化环境下对外投资的重要性，在对外投资动机、原因方面进行了全面分析，对未来的发展趋势基本持相同观点；其次，在对外投资现状和面临的问题上，学者们都指出对外投资虽增长迅速但未达到理想状态，存在投资行业单一、投资者分布不均等诸多问题，同时失败亏损案例屡屡出现，但很少有学者总结研究投资失败的案例并提出切实具体的解决方案；最后，学者们发现了企业对外直接投资中可能面临诸多风险，如整合风险、政治风险等等。但是少有学者研究各个风险对总风险的影响程度，从而在制定防范措施时无法做到突出重点，在规避风险减少损失的成效上未免也会打了折扣。 一、中国对外直接投资现状 根据《2012年度中国对外直接投资统计公报》得知：2012年中国对外直接投资流量总额达到878亿美元，同比增长17.6%，对外投资存量突破5 000亿美元，首次成为世界三大对外投资国之一[7]。综合来看，2012全年对外投资呈现了投资覆盖范围广泛、投资存量集中等特点，且投资行业继续多元化，投资行业分布广泛，海外并购领域广，交易金额大。截至2012年底，在后经济危机时期带来的全球经济不景气，外围经济乏力等不利环境下，全球对外直接投资流量下降了17%，中国却逆势上扬，在境外累计设立投资企业达到2.2万家，分布于179个国家[8]。与此同时，中国企业在外国地区的并购交易持续活跃