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我国外汇储备风险管理探究 　　摘要：改革开放以来，随着我国经济的日益增长，中国外汇的储备额快速增长，至目前已突破3.31万亿美元。一个国家外汇储备的增长既是国家经济实力增强的必然结果，又对我国经济健康发展具有重要保障作用。但同时，巨额外汇储备也蕴涵着风险，过度的外汇储备会给国家的经济发展带来消极影响。本文首先阐述了我国高额外汇储备的利弊，然后进一步分析了利用和控制好大额外汇储备风险的策略。 关键词：外汇储备 风险管理 对策 外汇储备是稳定本国汇率，抵御金融风暴，弥补本国国际收支逆差，标志着一个国家经济金融实力及维持本国国际信誉的物质基础。一般说来，外汇储备的增加不仅有利于维护国家和企业在国际上的信誉，而且可以增强宏观调控的能力，帮助国家进行经济调节、实现内外平衡，而且可以降低国内企业融资成本、拓展国际贸易、吸引外国投资、有助于防范和化解国际金融风险。然而持有高于常规水平的外汇储备对于发展中国家来说会产生许多风险与负面影响，因此，外汇储备并非多多益善。回顾近年来我国外汇储备规模的变化，从20世纪90年代以来，由于我国经常项目和资本项目的双顺差以及人民币预期升值等原因，致使我国外汇储备大量增长。我国外汇储备余额由1993年的211.99亿美元发展到目前已突破3.31万亿美元。中国经常项目、资本和金融项目的特点以及热钱的大规模流入决定了中国当前的外汇储备存在一定的不稳定因素。 一、我国外汇高额存储所面临的风险 （一）高额外汇存储具有一定的机会成本 外汇存储的机会成本即国内资本生产率减去持有外汇储备的收益率。目前我国存储的外汇很大部分是美元，持有该部分外汇收益率特别低，造成大量资产闲置，给技术的进步和经济的增长带来了一定的制约作用。在我国的外汇储备中，借入的贷款所占比例较大，利息成本相对较高。如果我国持有巨额外汇储备并同时借入大量外债，实质上为以较低的价格把国内资金转给外国人用，而同时又高价从国外借入资金，此操作的所带来的损失是很显然的。 （二）通货膨胀风险 高额外汇储备是导致我国现阶段流动性过剩的主要原因，并在一定程度上加剧了通货膨胀压力。流动性过剩是指货币的供应量超过了实体经济对货币的需求量，其增速超过了实际GDP增速。在我国的货币供应中，外汇占款已经占到了70%左右。受强制结售汇制度的影响，中央银行非意愿性买入外汇，从而相应的投放基础货币，通过乘数效应的作用，使得货币供给大幅增加，形成了流动性过剩及增加了通货膨胀。而同时，央行为减弱通膨压力，不得不借助增发短期票据的手段来“对冲”外汇储备增加所导致的本币增发，且发行的票据利率高于美元资产投资回报率，也带来了相当高的经济成本。 （三）外汇储备的迅速增长影响了我国出口商品的竞争力，加剧了人民币升值的压力 当一个国家的外汇储备增加，理论上讲会使得该国家的货币汇率上升。我国人民币的汇率由1994年的1美元兑8.7元人民币，上升到目前的1美元兑6.18元人民币，实际情况来看汇率是随着外汇储备的增加而逐步提高的，升值幅度达到30%。然而在我国人民币汇率持续上升的形势下，会造成大部分中小外贸企业在外贸出口当中提高商品报价，从而失去以低价占领国际市场的优势，而纷纷破产倒闭。因此，我国的出口增长也会因人民币汇率的上升而带来了一定的抑制作用。 （四）高额的外汇储备，增加了储备资产管理的难度和风险 目前，各国资本在国际上大规模的快速流动，使得各种货币市场利率与汇率波动十分活跃。一个国家外汇存储规模过大也会使其财富价值处于巨大的波动风险之中，给资产的保值与增值带来了难度。 （五）外汇储备的持续增长也将使贸易摩擦加剧 受国际金融危机影响，全球贸易总额急剧萎缩。而我国在国际贸易市场所占份额却在进一步提升，外汇储备也由此增加，加之我国经济率先复苏，有关国家对我国防范和戒备心理增强，导致贸易摩擦事件增多，使我国本就复杂的外贸形势变得更为严峻。 二、控制外汇储备快速增长的对策与建议 针对我国外汇储存额庞大和增长快速的问题，我们建议综合运用多种方式加以管理。总体来说可以归纳为两种途径，一是采取有力措施控制外汇存储额的迅猛常增长；二是有效运用现有的外汇储备。 （一）鼓励进口以减少贸易顺差 “促进贸易收支平衡，充分重视进口作用和发挥进口促进宏观经济平衡和结构调整中的重要作用”，是国家为了减少贸易顺差，努力使进口与出口同步增长而在“十二五规划”中提出的，只是还未引起充分重视。我国需要转变经济发展战略，调整对外贸易政策。针对经常项目顺差造成的外汇存储额的不断上升，一方面，根据我国目前的实际情况，调整我国奖出限入的贸易方针政策，彻底改变以往一味追求出口规模和扩大贸易顺差的思想观念，以实现进出口贸易平衡为新的目标。另一方面，提