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曹与平:谨慎对待创业板再融资 　　创业板再融资放开是好的，但要找到政策实施的步骤、阶段和工具。 虽然创业板今年已经步入第四个年头，首批挂牌上市的创业板企业的募集资金基本已使用完毕，但目前创业板的资本运作主要是通过股票增发并购重组，而以募资为目的的再融资至今尚未开闸，部分创业板公司存在再融资的需求。 近日，国务院副总理马凯指出，证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准，尽快开启创业板上市小微企业再融资。为此，证监会主席肖钢称，下一步，证监会将完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，建立创业板再融资规则体系，形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。 北京大学经济学院教授、经济学家曹和平在接受本刊记者采访时表示，再融资是当前创业板企业解决资金难题的重要途径，但是对于创业板再融资要认真审核，支持有核心竞争力和发展潜力的企业进行再融资，抵制空壳和已经从实体业务退出的企业圈钱。 CEI：中小企业融资难问题一直存在而且很少有解决的思路，你认为当下应当怎么解决这一难题？ 曹和平：在中世纪的欧洲，平民和贵族的比例是364比1，被认为很不公平，为什么有些人生而就是贱民，有些人生而就是贵族？相比，我们中国企业在融资方面就更不平等了，比欧洲中世纪贵族和平民还不公平。现在上市的企业就是贵族，不能上市的企业就是平民，显然这个制度就是不公平的。 我们国家有1000万家股份有限制责任公司，3000万家股份制企业， 1.3亿个法人，现在一万家企业只有一家能够上市。就是把创业板350家企业扩大10倍，这种不平等导致的融资歧视性还依然存在。 解决中小企业融资难，要寻找更好地拓展资本市场边界的金融资源动员形式，而不仅仅局限在证券市场。当前在美国也只有3%的企业才能上市得到融资，证明证券类市场已经不能满足企业的融资需求，世界资本市场也面临改革。我认为能够为所有阶段的企业提供融资的资本市场，是资本市场的未来。中国中小企业规模已经非常大了。那些小微企业和微微企业才是缺钱的对象。中国资本市场改革还任重道远。 CEI：最近高层提出应该放开创业板企业再融资，在你看来，创业板企业有必要进行再融资吗？ 曹和平：政府对创业板的管理，可以参照纳斯达克市场。 创业板的重要性不言而喻。如果没有纳斯达克，就纽交所等那几个保守的市场，美国电子、通讯、互联网等领域很难发展起来。创业板偏向婴幼时期和高速成长时期的公司，纽交所是偏向非常成熟的龙头性的企业，所以创业板是非常重要的。 在1984年纳斯达克交易市场建成之前，美国有16家地方的证券交易所，在中心县市大约有80多家场外交易市场。在中国很多地方也存在产权交易所，比如一些地方的金融街、金融城等，都是试点性的场外交易所。 企业在地方的产权交易所，只能够在当地融资，如果在深交所上市，就能够在全国融资，使得地方性的市场变成全国的市场，过去一部分无法进来的投资者现在都能够进入。现在中国创业板有350多家企业，如果将创业板扩容，扩大十倍，很多企业就能够获得融资。创业板上市并不是要求一只股票超过自己原有价值的多少去造富，而是使得企业在金融方面能够达到一个更广泛的市场边界。 如果从这个意义上去衡量。企业从一级市场走向上市的时候就是再融资，而且再融资非常必要。 CEI：对于创业板上市公司通过发行股票方式进行再融资，你认为应该加以支持彻底放开吗？ 曹和平：创业板再融资放开的出发点是好的，政府很多政策的出发点都是好的，但是找不到政策实施的步骤、阶段和工具。 现在如果证监会所说的是再融资形式的扩容，我对此持谨慎的态度。有两类创业板企业可以放开进行再融资。第一类，创业板属于高技术板块，有些企业在资本市场得到第一笔融资以后，在高技术的推动下爆发式增长。在资本市场上原来的融资金额已经不能满足企业发展需求，这样的企业有再融资的必要。 第二类，部分企业沉没成本非常高。如当年阿里巴巴上市需要几千万，当当网上市就三个亿，那现在如果京东上市就需要上百亿。还有一些企业，进行生产经营要铺设一个全国性的网络，就需要上千亿的成本，这样的企业如果第一次上市融资几个亿，只能够维持刚刚起步，必须进行再融资来支撑发展。 但是对于那些上市后将公司卖掉或者上市以后企业创新团队已经流失的企业，二级市场留个壳子，实体企业已经从制造业市场退出的企业，上市的目的就是圈钱。对于这类企业，如果不进行复查和管理，允许其进行再融资，我是反对的。 CEI：这也确实是很多人所担心的，中国创业板市场为什么会出现这样的情况？ 曹和平：中国有112家证券经纪公司。多少年来，只许做多，不许做空。虽然现在有融资融券，制定了做空机制，但是只有13家证券经纪公司能融资融券进行做空，其