探讨影响期权价格的三大因素.PDFVIP

探討影響期權價格的三大因素 講者：盧任培—大福期貨有限公司 日期：2009年10月5 日(星期一) Taifook Futures Limited 25/F New World Tower, 16-18 Queen’s Road Central, Hong Kong 16-1825 Tel : (852) 2848 4333 Fax : (852) 2845 0537 • 三大因素對期權的影響 a. 正股價格(S) b. 引伸波幅(IV) c. 到期時間(T) • 應用時要注意的地方 • 期權風險管理 a/ 正股價格(S)對期權價格的影響 正股S 認購Call 認沽Put 上升↑ 上升↑ 下跌↓ 下跌↓ 下跌↓ 上升↑ *期權有槓桿效應，放大正股波幅 不同投資工具的放大倍數 1) 孖展持股 ：例HEX(388)若按倉值是七成 做孖展持股的最大槓桿= 1/(1-0.7) = 1/0.3 = 3.3x 2) 股票期貨 ：例每張HEX(388)期貨合約基本按金$1660 每手(388)是100股，(14/8)股價= $ 149.80 期貨槓桿= ($149.8 x 100) / $1660 = 9.0x 3) 期權長倉 ： 期權長倉有效槓桿= 由幾倍至幾拾倍 期權長倉槓桿例子 388股價= $149.80 (14/08/2009) 8月不同行使價價格 相應對沖值 相應有效槓桿 較價內 130 call = 19.86 0.99 7.5x 價內 140 call = 10.67 0.85 12x 等價 150 call = 3.81 0.50 20x 價外 160 call = 0.89 0.17 28x 10月不同行使價價格 相應對沖值 相應有效槓桿 較價內 130 call = 22.29 0.79 5.3 價內 140 call = 15.59 0.65 6.2 等價 150 call = 10.54 0.51 7.2 價外 160 call = 6.84 0.38 8.3 行使價、到期日對槓桿的影響 • 即月/短期價內期權非常敏感，似持有正股 • 即月/短期價外期權槓桿非常大，風險很高 • 遠期價內成本最大，槓桿最小( ~ 5x ) • 遠期價外期權金較低( ~ 5%) ，適度槓桿 (~ 8 - 10x ) ，宜守宜攻 b/ 引伸波幅(IV)對期權價格的影響 引伸波幅(IV) 認購Call 認沽Put 上升↑ 上升↑ 上升↑ 下跌↓ 下跌↓ 下跌↓ 例子：正股(S) = 100, 1個月期等價期權金 引伸波幅(IV)