股票期权薪酬绩效感度影响因素研究.docVIP

股票期权薪酬绩效敏感度影响因素研究* ——基于股权分置改革后中国上市公司的实证分析 张宏敏 单 鑫 朱 敏 内容提要 本文以股权分置改革后，中国上市公司2006—2008年的数据为基础，对股票期权薪酬激励效果影响因素进行实证分析。结果表明：成长性机会高的公司、资产负债率低的公司、股权集中度低的公司实施的股票期权激励效果显著的更好；私营性质上市公司股票期权激励效果显著的更好。在此基础上，针对中国上市公司股票期权激励的特点，提出了相应的建议。 关键词 股票期权薪酬绩效敏感度 成长性机会 财务杠杆 股权集中度 股权性质 一、引言 2005年下半年，中国上市公司开始了如火如荼的股权分置改革，股改解决了困扰中国股市的制度性缺陷——全流通问题，使得在中国上市公司中实施真正意义上的股票期权激励成为可能。新的《公司法》、《证券法》等法律规定的突破，为股权激励制度的实施扫除了最为关键的法律障碍，证监会、国资委先后出台的《上市公司股权激励管理办法》、《国有控股上市公司（境内）股权激励试行办法》、《国有控股上市公司（境外）股权激励试行办法》、《2006新企业会计准则第11号——股利支付》、《关于个人股票期权所得征收个人所得税问题的通知》等一系列配套规定为实施股权激励提供了直接的操作依据。 从20世纪90年代开始，中国上市公司就开始尝试各种类型的股权激励计划，其中主要包括虚拟股票、限制性股