1金融经济学(第一章金融经济学概论).ppt

课程基础 宏微观经济学（中级） 金融学（货币银行学） 证券投资学（投资学） 高等数学（微积分、概率论） 教学内容 金融经济学概述 固定收益证券的定价与利率的期限结构 Markowitz 的投资组合选择理论 S、L、M 等人的资本资产定价模型（CAPM） Ross的套利定价理论(APT) Fama的有效市场理论(EMH) B-S-M的期权定价理论 金融经济学的最新发展（行为金融等） 相关杂志 国内： 1、管理科学学报； 2、系统工程学报； 3、系统工程理论与实践； 4、系统工程； 5、数量经济与技术经济； 6、中国管理科学； 7、预测； 8、经济研究； 9、金融研究； 10、投资研究； 一、什么是金融？ 所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。 现代金融的理论与实践表明，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。 默顿(Merton，1996) 《连续时间金融》(continuous-time finance) “(连续)时间金融的问题，……，就是不确定性和时间。” 金融：封闭经济下资金循环和收入分配 三种主要的金融资源 其中，人民币金融资产构成 金融市场的功能 金融市场的基本功能： 评估资产的价值 配置资源 按时间配置 按风险配置 传递和交流信息 金融市场 Jeff Madara (“Financial Markets and Institutions”, P2, South-Western ,2004)：“Financial market is a market in which financial assets (securities) such as stocks and bonds can be purchased or sold”. 黄达（《金融学》，P181，中国人民大学出版社，2003年）：“金融市场属于要素类市场，专门提供资本。在这个市场上进行资金融通，实现借贷资金的集中和分配，完成金融资源的配置过程。” 一般的观点：金融市场是为配置金融资源服务的各种交易机制的集成。 金融产品（工具） 金融产品是指在金融市场交易的有价证券，如银行存单、票据、债券、股票以及各种衍生证券等；或称之为金融工具（financial instrument），实际上金融工具可以理解为市场普遍接受并大量交易的标准化金融产品。 对金融产品真正含义的理解建立在对经济个体在经济生活中的两个最基本的经济决策——消费决策和投资决策的理解上。 金融机构体系 中央银行：中国人民银行 纽约证券交易所（NYSE）New York Stock Exchange 纳斯达克 NASDAQ National Association of Securities Dealers Automated Quotations 1971年2月开业 Wall Street 金融经济学与其他经济学科的主要区别就在于市场环境的不确定性。金融经济学主要研究不确定性市场环境下的金融商品的定价理论。 金融经济学定义为经济学、金融学和投资管理学中涉及金融市场的那些方面。更准确的说，金融经济学主要涉及当投资者力图在不确定性的市场中建立投资组合时，确定资产价格的模型的建立。 金融经济学主要关注的问题是如何对单个证券和证券组合进行估值和定价。 基本假设与原理（宋逢明） 1.完美市场假设：大量证券被交易、投资者自由进出、没有交易成本、不存在信息不对称问题、不考虑税收问题 2.无套利原理：金融市场均衡时不存在无风险套利机会。 3.套利估值—核心思想是“复制”，即有价证券或证券组合“复制”资产的现金流：具有完全相同的未来收益/支付现金流的资产必然具有相同的价格。 基本假设与原理（宋逢明） 4.偏好原理：每个人都具有可以用他的预期效用函数所表示的偏好关系。 5.优化原理：每个个体都优化消费计划来实现自己尽可能大的效用 6.市场均衡原理与均衡估值：金融市场均衡原理表明，市场均衡决定了金融资产的价格，取决于两个基本因素，一是对未来现金流的预期；二是投资者对现金流的偏好。 二、金融经济学产生背景 一般经济均衡理论的创始人 1874 年 1 月，法国经济学家瓦尔拉斯 (L. Warlas, 1834～1910) 发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他的一般经济均衡理论的主要观点。 一般经济均衡理论要点 在一个经济体中有许多经济活动者，其中一部分是消费者，一部分是生产者。 消费者追求消费的最大效用，生产者追求生产的最大利润，他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。 市场的价格体系会对需求和供给进行调节，最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。 在这