第七讲巴菲特索罗斯及其他.ppt

厦门大学金融系 陈善昂 投资规划第七讲案例分析 厦门大学金融系副教授 陈善昂博士 chenshanang@263.net 说明与主要内容 巴菲特及其投资案例 索罗斯及其投资案例 几位华人的投资案例 本讲座结语 投资者中的世界五富-2003年福布斯排名 第一节巴菲特及其投资案例 要想成为佼佼者,先学习佼佼者 最好的运动员之所以最棒是因为他们集中了所有的天赋、时间和精力在自己擅长的项目上.同样,除非有人能通过继承遗产或与有钱人结婚或中六合彩获得财富,一个企业家只有集中他或她所有的天赋、时间和精力在一个企业上,才能创造伟大的业绩. 生平 沃伦.E.巴菲特1930年8月30日生于内布拉斯加州的奥马哈市.父亲霍华德.巴菲特――在奥马哈经营一家股票经营公司,后来成为来自于该州的美国共和党的一名国会议员. 母亲怀他是在1929年的秋天――股市暴跌的时候,他开玩笑说,因为他身为股票经纪人的父亲那时没什么事情可做.“那时候投资者非理性的行为部分地遗传给了我”. 他喜欢说他和我们中的很多人是赢得了卵巢六合彩(即生来幸运):作为白种人,生在美国,而且是经济发展和资本市场最好的时期. 性格 巴菲特性格保守,但是他充分利用了这一点. 当投资机会来临时,他从来不会感情用事,而总是根据以往的经验、熟悉程度和知识来判断.所以,作为一个投资家,他最最突出的特点是他的自律：他从来不会不懂装懂,比如科技股;他总是尽可能地增加对自己能力范围所及的公司的了解程度;除非确信这一价格相对于内在价值有足够的折价(即安全边际),否则他不会投资. “商业中的关键决策都与性格有关”—J.P.Morgan. 他坚持以账面价值的变化为主来评估公司的业绩,这是最保守的方法. 天生具有非凡的财富积累才能 6岁时,他花25美分买了一箱6瓶装的可口可乐,然后把它们分开来卖,每瓶卖5美分,由此他定下了坚持一生的获得20%的投资回报率的标准.50年后他成为可口可乐公司最大的股东. 很小时候就着迷于数字、数学、金钱和硬币.8岁时开始阅读有关挣钱和企业方面的书.早期最喜欢的书是《1000种赚1000美元的方法》. 10岁时已经把奥马哈当地图书馆里所有有关投资、金融和股市方面的书都借出来过. 11岁时有了自己的第一份工作――在父亲的股票经纪公司抄写股票价格,且购买了生平的第一支股票(总投资约100美元). 13岁时向一位朋友宣布,在30岁时将成为百万富翁. 14岁时随父亲搬到华盛顿居住.每天送大约500份《华盛顿邮报》,一个月能挣175美元.现在他是该公司最大的外部股东. 14岁时,他用送报纸等赚来的钱投资1200美元购买了内布拉斯加州的40英亩农田,然后将其出租.这时他就能完成复杂的成人交易. 花10美分就买到值1美元的东西-第一次冒险 高中时,他和一位朋友仅花25美元就买到了原价为300美元的二手弹球机并注册了一家公司.他们把弹球机放在附近的理发店里让客人玩,每次收5美分,每周大约可赚50美元.后来又以1200美元的价格卖给了别人. 巴菲特70岁生日聚会上,几个股东和他少年时的老友给了他一个惊喜――他们把这台弹球机送给了他. 价值型投资——就是花50美分买到1美元资产的艺术和科学. 师从本杰明.格雷罕姆 1950年大学毕业获经济学学士学位.在大四时,他阅读了格雷罕姆所著的《聪明的投资人》一书,这是他接触价值型投资理论的开始.本书中心思想是：“当一个买家最职业化、最冷静、不受感情及恐惧的支配、不随波逐流时,这个投资才是最好的.” 大学毕业后,来到格雷罕姆所任教的哥伦比亚大学商学院申读经济学研究生.格雷罕姆成为了他的导师. 创办自己的投资公司 在1950-1956年,他将1万美元变成了14万美元. 1956年格雷罕姆退休,年仅26岁的巴菲特成为他的衣钵传人. 1959年,格雷罕姆—纽曼公司解散,他回到家乡奥马哈市创立了他自己的投资公司. 伯克希尔.哈撒韦公司 1962年以8美元/股购买伯克希尔.哈撒韦公司(一家纺织业公司)股票.该公司当时账面净资产为19美元/股；流动资产减负债后得出每股13美元,安全边际38%(5/13).1965年当选为董事(持股49%)并于1967年接管该公司.该公司收入增长情况 -1967年4000万美元 -1974年1.02亿美元 -1982年4.8亿美元 -1991年30亿美元 -1995年45亿美元 -2002年430亿美元 -2003年660亿美元 伯克希尔.哈撒韦公司 股票在NYSE上市(代号为BRK),价格目前超过了70000美元. 公司网址 拥有的全资子公司超过了100家：从DQ冰激凌(Dairy Queen)到世界图书(World Book),再到汽车保险. NETJets是全美第六大航空公司.同时他还拥有超过300亿美元的其他公司的普通股,