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我国外汇储备与GDP之间相互关系的计量经济学分析 一、研究的背景和现有理论的综述 外汇储备是一个国家由货币当局持有的，可自由支配和自由交换的非本国货币，是用于弥补国际收支赤字，维护本国货币汇率稳定及应付紧急支付需要，而应持有的国际间可以接受的外汇资产。对于持有外汇储备适度规模的确定，主要取决于两个方面：一是一国持有的外汇储备具有的作用；二是持有外汇储备的机会成本。 中国规模庞大的外汇储备是中国国际收支不平衡，收入大于支出，长期积累的结果。一国的国际收支包括经常项目和资本项目两部分。20 世纪 80年代，中国对外贸易规模很小，出口产品竞争力较弱，经常项目上一般表现为逆差，但由于中国积极利用外债和外资在资本项目上形成了较大顺差，从而使中国国际收支在总体上处于基本平衡的状态。20世纪90年代以后，中国产品在国际市场上的竞争力逐步增强，外商直接投资增势迅猛，并进一步带动中国出口的增长，最终形成了经常项目和资本项目长期“双顺差”的局面。在这一形势下，中国外汇储备规模开始迅速扩张，发展成为外汇储备大国。 适度外汇储备量的决定，学术界有各种不同的理论和模型，运用不同方法，从不同角度，对其进行了较为深入的探讨，主要有以下几种有代表性的理论和模型： 随着布雷顿森林体系的崩溃，各国货币纷纷与美元脱钩，实行浮动汇率制。外汇市场上汇率的频繁波动，给各国政府提出了外汇储备的持有问题。货币主义学派从国际收支的角度得出结论：外汇储备的需求主要取决于国内货币供应量的增减。这种分析法在解释长期储备行为方面有所帮助，但不能显示储备水平。 美国经济学家罗伯特·特里芬通过对60多个国家的外汇储备与进口的比率进行分析，提出了比例分析法，认为一国的外汇储备量要与该国的贸易进口额保持适当的比例。外汇储备主要用于弥补一国国际收支逆差，而并非为一国进口交易提供融资，因此，仅仅运用进口贸易额这一个变量来决定适度储备量明显欠妥。适度储备量不是由进口额决定的一元函数，而是由许多经济变量共同决定的多元函数，凡是能影响到一国国际收支差额的因素都会对外汇储备量产生影响。 经济学家阿格沃尔利用成本——收益分析法，考虑了发展中国家的特点，对亚洲七个发展中国家和地区的适度储备进行估算，得出适度外汇储备公式： Ropt=D(lnm+lnq2+lnq1)/lnπ 其中, Ropt是适度储备量，D是计划期国际收支逆差的预期规模，m是增加的资本-产量比率的倒数，q1是追加的可使用的资本的进口含量，q2是进口的生产性物品与经济中总产量的比率，π是出现逆差的概率。 阿格沃尔模型对发展中国家做出的计量模型虽然在理论上比较完备，但模型中的许多变量难以用精确的数字表示。 本文从另一个角度来分析我国外汇储备的规模。很明显，一国的外汇储备的多少很大程度上取决于它经济实力的强弱。而在现阶段，一国经济实力的强弱又往往表现在GDP的多寡上。所以从这一方面来说，很显然外汇储备与GDP之间有着很强的内在联系。若要把两者之间的联系公式化就需要对其进行计量经济学的实证分析。 二、外汇规模的主要影响因素 1、国内生产总值（GDP）：国内生产总值国内生产总值是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。 外汇储备(亿美元） GDP（亿元） 汇率（人民币/100美元） 1981 27.08 4891.6 170.5 1982 69.86 5323.4 189.25 1983 89.01 5962.7 197.57 1984 82.2 7208.1 232.7 1985 26.44 9016.0 293.66 1986 20.72 10275.2 345.28 1987 29.23 12058.6 372.21 1988 33.72 15042.8 372.21 1989 55.5 16992.3 376.51 1990 110.93 18667.8 478.32 1991 217.12 21781.5 532.33 1992 194.43 26923.5 551.46 1993 211.99 35333.9 576.2 1994 516.2 48197.9 861.87 1995 735.97 60793.7 835.1 1996 1050.49 71176.6 831.42 1997 1398.9 78973.0 828.98 1998 1449.59 84402.3 827.91 1999 1546.75 89677.1 827.83 2000 1655.74 99214.6 827.84 2001 2121.