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价格粘性机制下汇率变动对出口价格传递门限效应探究 　　摘要：本文将价格粘性机制引入传统的汇率传递研究框架，运用面板门限模型研究了汇率变动对我国工业品出口价格的传递效应。实证结果表明，汇率变动对出口价格的传递在一般情况下是线性的，但是当外部经济环境恶化时，随着汇率波动幅度不同，汇率传递呈现出明显的门限效应。 关键词：价格粘性；汇率传递；面板门限模型 中图分类号：F83092 文献标识码：A 收稿日期：2013-07-09 作者简介：张欣（1984-），男，河北香河人，辽宁对外经贸学院国际商品交易分析与模拟重点实验室教师，东北财经大学金融学院博士研究生，研究方向：国际金融、农村金融。 基金项目：国家社会科学基金重大项目“十二五”时期宏观经济运行动态监测分析研究，项目编号：10zd010；辽宁对外经贸学院国际商品交易分析与模拟辽宁省教育厅重点实验室课题，项目编号：2013LBGJSY002；辽宁对外经贸学院创新团队支持计划项目，项目编号：2012XJTD001；辽宁对外经贸学院优秀人才支持计划项目，项目编号：2012XJYQ04。 汇率作为重要媒介和政策手段，能够对包括出口价格在内的经济变量产生重要影响，进而影响一国的出口竞争力、国际收支和内外均衡，所以汇率传递问题一直是国际经济学研究的热点。自2005年7月21日我国汇率形成机制改革以来，人民币对其他主要货币呈现出明显的升值走势，汇率波动幅度也逐渐扩大，这种变化对我国出口商品价格产生了重要影响，因此研究汇率变动对出口价格的传递效应具有重要的理论和现实意义。 已有文献对于汇率传递问题的研究，主要集中于汇率变动对总体物价水平的影响，较少涉及汇率变动对出口商品价格的传递问题，而且学界对于出口价格的汇率传递是否存在非线性关系尚存在争议。本文运用面板门限模型做了进一步的研究，以期能够对此问题进行更为深入的解释。 一、研究框架与假说 从理论上讲，出口商调整价格的概率反映了定价行为，定价行为是否会发生改变则取决于边际生产成本与菜单成本之间的关系：当汇率波动较小时，进口中间投入品价格变化也较小，边际生产成本的变动小于菜单成本，此时出口商调整价格的动力不强，θ不会发生变化，汇率传递率不变；当汇率变动较大时，边际生产成本的大幅波动促使厂商必须变动出口价格以防止亏损，此时θ会提高，相应地汇率传递率也会提高。部分实证研究的结果支持了上述理论：Devereux Yetman（2002）的研究表明，汇率波动幅度越大，厂商调整价格的行为就越频繁，而且汇率传递的水平会提高，因此汇率与价格之间存在非线性关系。Pollard Coughlin（2003）运用企业层面的数据提供了更有力的经验证据，他们发现大部分企业在汇率波动程度较高时调整价格的意愿更为强烈，因此汇率传递水平与汇率波动程度之间存在正相关性。 另一些学者则对此提出了质疑，他们认为尽管上述分析在理论上成立，但是现实中生产者的定价策略具有稳定性，尤其是在短期，汇率波动幅度往往难以达到促使厂商改变定价行为的程度。Herzberg Kapetanios（2003）从进口国的角度，运用引入竞争者价格的依市定价（PTM）模型研究了汇率变动对英国进口商品价格的影响，发现二者之间并不存在非线性关系。Campa Goldberg（2005）针对25个OECD国家的实证分析也表明，只有个别商品的汇率传递水平随着汇率波动的剧烈而提高，汇率波动程度对出口商定价行为的影响并不显著。 国内学者从细分商品层面对我国出口商品价格的汇率传递效应进行了大量的研究（毕玉江， 朱钟棣，2007；马红霞， 张朋，2008），但基本都是在线性模型的框架下研究汇率传递的不完全性。近年来，部分学者开始在非线性框架下研究汇率波动的经济效应，例如封福育（2010）基于我国季度出口数据的研究发现，不同的波动幅度下汇率变动对出口贸易额的影响呈不对称特征；姜昱等（2011）针对我国17个主要贸易伙伴年度数据的研究也表明，汇率变动对进出口贸易量的影响是非线性的；周阳（2011）研究了汇率变动对我国整体物价水平的影响，发现不同样本区间内汇率的传递效应存在差异，当人民币汇率波动剧烈时，汇率变动对物价水平的影响更加显著。这些成果在某种程度上间接证明了定价行为确实受汇率波动程度的影响，但是汇率变动与出口价格之间是否存在非线性关系尚缺乏直接的经验证据。 （三）实证结果 本文分别采用混合数据模型（OLS）、面板固定效应模型（FE）和面板门限模型（Threshold）三种模型设定方式，估计结果如表2所示。固定效应和门限效应模型的个体效应检验结果均在1%的显著性水平下拒绝了不存在个体效应的原假设，因此混合数据模型并不适用。固定效应和门限效应模型的