对股权激励的探析.doc

对股权激励的探析 ———从万科看中国企业股权激励 （经济管理学院 20060241026 郭丹丹 指导老师：崔健） 【摘要】股权激励是经理人与股东风险共担并对经理人实施长期激励的一种机制。它包函多种模式。本文以万科为案例对我国企业股权激励实施的利弊进行分析，针对弊端提出了从治理结构完善、模式选择等方面的建议 【Abstract】The Stockholders rights drive is a mechanism that the manager and the share holder risk altogether takes on and implements the long-term drive to the manager. There various model. This article passes by the case of VANKE to pros and cons about our country Enterprise Stockholders rights drive analysis, proposed in view of the malpractice consummates, aspect and so on pattern choice from the government structure suggestions 【关键字】股权激励 限制性股权激励 【keywords】Stockholders rights drive restricted Stockholders rights drive 随着经济迅速发展，现代企业所有权与经营权相分离，企业家职能发生了分解,产生了职业化的经理人。企业的所有者与经营者之间实为委托—代理关系。而经营者与所有者之间的目标并不完全一致，加之二者之间由于信息不对称，会导致逆向选择，存在着严重的“道德风险”。那么如何对管理层产生有效的激励？股权激励成为解决这一问题的有效方法之一。 一、股权激励的基本概念 股权激励起源于上世纪五十年代，在上世纪美国股市的牛市带动下，迅速在美国公司中流行起来，并铸就了九十年代美国经济的繁荣。之后，在欧洲、日本等发达地区的许多公司开始实行。目前我国企业正在进行经营者激励机制改革，并把股权激励作为今后改革的方向。 国内上市公司已有超过120家宣布或推出了股权激励方案，其中68家已经进入实施阶段。 股权激励是一种经理人通过一定形式获取公司一部分股权的长期性激励制度，它使经理人能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而尽职尽责的为公司的长期发展服务。股权激励实际是经理人与股东风险共担的机制，是对人力资本价值的一种承认，是留住经理人并对其进行长期激励的一种方式是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份，成为公司股东，与其他股东风险共担、利益共享，从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构，实现持股经营。。万科曾在1998年提出过期权激励，但因股权激励的市场环境不成熟而未通过，终于在2006年时机到来。 2005年底，中国证监会颁布了《上市公司股权激励计划管理办法》并于2006年1月1日起实施。同年6月，由国资委、财政部联合下发的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》掀开了中国企业股权激励的大幕。万科成为中国上市公司中首批通过股权激励计划的公司之一，2006年4月万科的股权激励计划获得了证监会通过，推出了万科企业股份有限公司《首期（2006~2008年）限制性股票激励计划》。 万科《首期（2006~2008年）限制性股票激励计划》实施过程 万科限制性股票激励计划操作模式 按照计划，万科的基本操作模式是：在公司达成一定业绩目标的前提下，按当年净利润增加额的比例提取一定的激励基金，通过信托管理的方式，委托信托公司在特定的时间购入本公司上市流通A股，经过储备期、等待期，在公司A股股价符合指定股价条件下，将购入的股票奖励给激励对象。 万科限制性股票的具体内容 万科限制性股票的具体内容是：当年利润增长率（扣除激励基金后）超过15%，全面摊薄的净资产收益率超过12%，行权时，股价要高于前一年的股价，这是最低标准。提取当年激励基金的限制条件为：净资产收益率超过15%且不超过30%时，以净利润增长率为提取百分比，已经利润增加额为提取基数，计提当年激励基金；当净资产增长比例超过30%时，以30%为提取额百分比，以利润增加额度为提取基数，计提当年激励基金；计提的基金不超过当年利润的10%。在税后二级市场上委托信托公司买进万科A股，如果满足限制条件，经过第一年储备、等待，第三年交到激励对象手上，激励对象拿到后每年最多卖出25%，并且任何激励对象获得的股票数累计不能超过公司总股本的1%。 万科首期限制性股票激励计划