金融投资行业分析-金融工程研究在Alpha衰退之前.pdfVIP

HeaderTable _User 1122253200 1359491361 金融工程 HeaderTable _Stock 股票代码 投资评级 评级变化 在Alpha 衰退之前 行业code HeaderTable _Excel —— 《因子选股系列研究之十八》 研究结论 报告发布日期 2016 年12 月05 日  因子选股研究通常采用月频调仓模式，但是Alpha 因子的效用并非在未来一 个月均匀分布，而是呈现逐步衰减的形态，也就是说我们从月初获得的alpha 证券分析师 朱剑涛 要比月末获得的alpha 高，持仓一个月不动的调仓方式在当月后半段资金利 0216077 用效率较低，有必要在alpha 衰退之前调仓 zhujiantao@ 执业证书编号：S0860515060001  因子的alpha 衰减速度可以用其IC 的半衰期度量，基本面因子、估值因子的 衰减速度较慢，例如CFP_TTM 指标的半衰期长达四个月；而技术类指标的 联系人 张惠澍 衰减速度较快，CGO_3M 指标11 天左右IC 即衰减了一半。 0216123  实证发现，不论是做主动量化还是做指数增强组合，周频调仓方式在交易成 zhanghuishu@ 本较低的情况表现都明显优于月频调仓组合，但当单边交易成本达到 0.5% 时，高频调仓带来的alpha 增量将无法覆盖高换手带来的冲击成本，有必要 相关报告 人为主动控制换手率。 A 股市场风险分析 2016-12-02 非对称价格冲击带来的超额收益 2016-11-10  控制换手会降低组合的总体换手率，节约交易成本，但同时也会损耗alpha 。 东方机器选股模型 Ver 1.0 2016-11-07 当交易成本较低时，后者大于前者；交易成本较高时，前者大于后者。我们 Alpha 预测 2016-10-25 实证发现即使人为控制换手，使得周频组合换手率降至月频调仓组合的水 专 平，在不同交易成本设臵下，周频组合的表现都要明显优于月频调仓组合。 线性高效简化版冲击成本模型